健帆生物：8月26日接受机构调研，兴业证券、安信证券等11家机构参与

2022年8月30日健帆生物（300529）发布公告称公司于2022年8月26日接受机构调研，兴业证券、安信证券、其他投资者、中信建投、申万宏源、中泰证券、西南证券、国金证券、天风证券、海通证券、广发证券参与。

具体内容如下：

问：肾科收入增长速的原因？

答：今年上半年公司肾科业务增速显著超过去年同期水平，是公司今年经营的主要亮点。主要原因有（1）公司加强肾科方面团队建设，引进了不少优秀人才，对团队结构进行调整，目前团队工作状态很好。（2）坚持“应灌尽灌”，加强对医生护士的学术支持，更好地满足临床治疗需求，让临床使用得到提升。（3）增强对患者的科普教育，今年起我们对营销人员的考核重点也包括面向患者端的普及教育，要求营销人员下沉到血透室和患者，加强患者对产品的理解，也取得了不错的效果。（4）政策指引强有力2021 年以来陆续推出的医学证据对临床应用有非常大的实践意义（a）国家卫健委 2021 版的《血液净化标准操作规程》（SOP）中提及“每周 1 次 H 树脂血液灌流器与血液透析器串联治疗 2h，可显著提高维持性血液透析患者的血清 iPTH 和 β2 微球蛋白的清除率，改善瘙痒症状”。（b）上海专家共识中明确指出对透析患者的 9 种透析并发症应行血液灌流治疗，并对这 9种透析并发症推荐治疗频次分别为每 2 周 1 或 2 次、每周 1 次、每周 1~3 次不等。（c）卫生经济学研究结果指出“健帆 H30 血液灌流治疗具有经济性，可以延长患者寿命 2.87 年”。

问：研发费用的主要投入方向？

答：主要是新产品研发及产品临床应用研发两大方向。新产品研发方面，血液灌流是一种平台技术，比如针对尿毒症、肝病、脓毒症、红斑狼疮等不同的病症，公司已研发出不同的产品 H 系列、KH 系列、BS 系列、C 系列、DN 免疫吸附柱等，我们还可以针对不同的病症研发出不同的产品类型、治疗更多种类的疾病。应用研发方面，主要是基于现有产品开展系列临床应用研究。血液灌流技术和血液灌流器是创新性的技术，目前尚处于发展应用初期，需要大量循证医学证据、规范化使用指南等来指导临床应用，因此在产品上市后需要在应用研发方面继续投入。

问：肝科业务进展、后续是否会有文章发表？

答：肝科业务仍保持增长，只是增速有所放缓。今年年初至今奥密克戎疫情对公司经营带来较大的不利影响，多个医院的传染科曾因疫情防控等原因闭科，对公司人工肝业务的影响较大。

文章发表方面，目前远航项目在在建循证方面有进展，由南方医院牵头开展的人工肝真实世界研究（PDSTONE study）已正式启动，目前全国各省市肝病有权威、科研能力强的教学医院共 57 家参研。目前已有 52 家医院通过伦理，45 家医院启动入组 840 余例，其中 DPMS 组已入组完毕，未来能为肝衰竭血液净化建立更高级别的循证医学证据。

问：肝科的未来市场空间？

答：我国肝衰竭每年新发病例约 60~80 万人，这些患者均有血液灌流治疗的适应症，按每名患者接受 3-5 次血液灌流治疗（《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》中的推荐频次），则每年的灌流器市场容量约在 240-400 万支，市场潜力超过百亿元。双重血浆分子吸附系统（DPMS）是公司首创的新型人工肝治疗模式。DPMS技术先后被写入中华医学会三大指南《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》《肝衰竭诊治指南》《肝硬化肝性脑病诊治指南》，进一步为公司 DPMS 技术的推广及普及奠定了坚实的基础，整体来看，灌流技术在肝病领域的应用空间广阔。

问：海外的业务进展如何？

答：今年海外业务拓展确实面临较大的困难。今年是疫情的第三年，这三年我们海外推广依赖线上方式，效果肯定没有线下的好。今年以来奥密克戎重症比例大幅降低，海外对公司重症血液灌流器的需求有很大的下降，因此上半年海外业务增长未达预期。结合目前疫情状况及国际形势，海外全年目标的实现也有较大难度。

公司重症灌流器可以治疗因各种原因引起的重症，并不仅限于新冠疫情，我们也会加大在脓毒症、心外科体外循环吸附等方向的应用。公司也在积极调整海外产品结构，加大对肾病相关产品的推广，但也因疫情阻隔、出入境限制等导致目前推广效果不尽如人意。整体而言，我们认为海外业务短期承压、长期看好。

问：应收票据较期初大幅增加的原因？

答：受疫情及国内经济形势影响，目前医药商业等资金普遍较为紧张，鉴于此，为了给长期合作的经销商一定扶持，公司较去年同期接受了更多的银行承兑汇票，因此公司应收票据有较大增长，银行承兑汇票基本上无风险，对公司现金流质量影响不大。

问：肾科患者目前的治疗频次及渗透率情况？

答：整体来说，患者的使用频率有一定的提高，但尚未达到国家卫健委《血液净化标准操作规程》（SOP）里“每周一次”的推荐水平，主要是受到区域经济、医生和患者的接受程度差异等多因素影响。基于健帆 H 树脂血液灌流器的四大重磅医学支撑国家卫健委 SOP、RCT 研究成果、上海专家共识、卫生经济学研究等，公司积极地向医护及患者做好“每周一次”的规范化推广普及，希望把血液灌流这项好技术惠及更多患者，我们认为未来肾科的血液灌流频次将会有较大提升，公司肾科业务增长空间还很大。

问：公司目前市场占有率如何？其他竞争者的情况？

答：通过有限公开数据查询，目前血液灌流器生产厂家中仅有公司是上市公司，其他几家厂家均不是上市公司，公开披露的数据有限，因此没有公司主要产品市场占有率数据。目前其他厂家的业务规模都比较小，我们认为目前市场竞争格局较之前没有太大变化，公司在市场竞争中处于主导地位。经过二十余年的发展，公司产品已经有了非常宽的护城河领先的研发技术、先进的生产工艺、精密的制造工艺、系统的产品控制能力、优秀的推广团队等，我们也有信心继续保持领先优势。

问：公司透析器的注册进展及未来规划？

答：公司的高通和低通血液透析器产品已于 2022 年 3 月取得欧盟 CE 认证证书，希望国内今年内拿到注册证。

问：公司新签订 15 亿产能建设项目的定位是什么？

答：公司今年 8 月新签订投资协议，在珠海唐家湾金鼎投 15 亿建设血液净化设备项目，主要是为了投资建设以血液净化设备为主的研发与生产基地。至此，公司在珠海共有 5 个基地2 个耗材基地、1 个设备基地、1 个树脂原材料基地、1个制药基地。（1）健帆科技园即公司总部，自 2014 年启用至今，是目前主要的灌流器、透析器等耗材基地。（2）健帆集团金鼎产业园占地 143 亩，项目一期在今年 7 月正式投产启用，是灌流器、透析器等耗材基地。（3）8 月新签订的健帆集团医疗器械产业（血液净化设备）项目占地 110 亩，投资 15 亿元，未来将是公司血液净化设备及其配套耗材的生产基地。（4）珠海高栏港区的珠海健树生物材料项目占地 58 亩，是公司原材料树脂基地项目。（5）珠海金湾区的健福制药（公司参股 10%、由公司实控人控制的子公司）药物研发和生产基地，占地 100 亩，是肾病专科用药相关产品的研发与生产基地。除此之外，公司在湖北黄冈和天津均有一个透析粉液生产基地。公司围绕血液净化领域的产能布局进一步完善。

问：公司如何应对集采风险？

答：我们预判短期内公司血液灌流器产品不会被纳入全国性集采。

从政策层面看根据国务院办公厅发布的《治理高值医用耗材改革方案》，目前拟纳入集中采购的医用耗材主要是具有“临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产”等四个特点的高值医用耗材, 而公司产品血液灌流器基本上不满足以上四个特点。

健帆生物主营业务：血液灌流相关产品的研发、生产与销售

健帆生物2022中报显示，公司主营收入15.54亿元，同比上升30.8%；归母净利润7.48亿元，同比上升20.64%；扣非净利润6.99亿元，同比上升19.52%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入8.57亿元，同比上升40.63%；单季度归母净利润4.13亿元，同比上升22.6%；单季度扣非净利润3.76亿元，同比上升21.0%；负债率29.55%，投资收益965.51万元，财务费用-1350.01万元，毛利率83.79%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为62.74。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7112.56万，融资余额增加；融券净流出1971.71万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，健帆生物（300529）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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