万通智控：8月25日接受机构调研，中信证券、兴业基金等47家机构参与

2022年8月29日万通智控（300643）发布公告称公司于2022年8月25日接受机构调研，中信证券黄耀庭 钱向劲、兴业基金徐立人、财通资管吴志豪、中融基金金拓、汇安基金沈锦婷、平安基金郑春明 潘逸君、长江养老钱诗翔、信达澳银童昌希、贝莱德贺维艺、中银资管李娜、上银基金卢扬、东吴证券黄细里 刘力宇 李昊玥、长江资管施展、俊皓控股李小鹏、杭州哲云私募吴雅婷 史雪丁、浙江金控胡梦倩、浙江正道投资赵忠平、海南陆和基金张晓伟、东方创新庞晓斌、源峰基金邹天龙、杭州长盈投资洪如锋、嘉禧创赢私募基金邵磊、国泰君安徐乔威 曾大鹏、嘉实基金吴剑樑、尚诚资管杜新正、睿亿投资吕乐艺、广西荣和李飞龙、上天猊投资杜景涛、远策投资金川、济民可信柴妍 杨刚、拾贝投资杨立、翀云投资俞海海、华西银峰马行川、申银万国程漫漫、锦绣中和杨亮、国泰基金林小聪、泰信基金杨显、尚近投资赵俊、鑫宇投资李小博、中邮创业基金任慧峰、宁波三生生物科技王秋亚、千榕资管贺福东、浙商证券安子超、招商证券陈云鹏、申万宏源孙岳、群益证券洪玉婷、安信证券陈惠琴参与。

具体内容如下：

问：怎么评价公司上半年度经营情况。

答：上半年，公司实现销售 54,892.69 万元，同比增长 9.09%，归属于上市公司股东的净利润 7,162.06 万元，同比增长 44.51%。这一结果反映的，是公司的产品结构得到持续优化，高毛利产品销售额增长比较快，低毛利产品销售增长比较慢。

分产品类别看，车联网产品上半年销售额 4,029.1 万元，同比增长 1,190.44%，毛利率为 59.88%；TPMS 上半年销售额 8,887.03 万元，同比增长 10.41%，毛利率为 48.70%；金属软管和气门嘴业务较去年同期相比基本保持稳定。

问：公司的车联网业务维持了高速增长，毛利率也比较高，其主要原因是什么？下半年有望持续吗？

答：公司车联网业务的应用场景是商用车车队管理系统，其核心产品 PPM 传感器和配套接收机，主要优势是使用 Micro.Sp 技术实现了无线传感器射频通信的超低功耗。对客户而言，完成了 TPMS 传感器从轮胎内装向轮胎外装的转变，节省了安装工时费。维持高毛利的核心在于技术领先。从市场端看，这块业务受到了市场高度认可，目前在手订单比较饱满，其主要局限在于芯片供应。目前，我们正在通过各种努力缓解芯片供应问题，下半年有望保持持续快速增长。

问：公司的 TPMS 业务保持了一定增长，但增速比去年同期下降不少，主要原因是什么？下半年的增速会有比较大的改善吗？

答：公司 TPMS 业务主要服务于乘用车后装市场，目前的市场空间主要在欧美，销售方式主要为经销。从市场端看，美国已进入售后替换的平稳期，欧洲即将进入换装高峰期，中国还处在换装前期。

上半年的 TPMS 业绩，主要受两个方面影响，一是受全球经济环境影响，经销商去库存意愿比较强烈；二是去年同期由于疫情和海运影响，经销商堆库存放大了同期基数。所以，今年增速下降会多一点，但从 20、21、22 三年看，复合增速还是可以的。从消费者端来看，TPMS 作为汽车安全产品，其售后替换的消费支出虽然会受经济环境的影响，但偏刚需。

下半年，经销商基于对经济环境的判断，依旧希望将库存维持低位，但会在消费者端的支持下保持一个合理增速。同时，我们新开发的低功耗蓝牙 TPMS 会有增量贡献。从中期看，公司 TPMS 产品的竞争力在持续增强，随着经销商库存归正常和云编程产品放量，后续增速值得期待。

问：公司的金属软管业务销售额 8 亿，同比下降了 3%，其主要原因是什么？

答：公司金属软管业务主要产品是发动机到尾气处理箱的连接管，主要客户为商用车整车厂，其销售额受商用车销量影响比较大。

上半年看，欧洲重卡销量与去年持平，北美是去年的 50%，中国是去年的 40%。我们这一业务板块的销售结构，欧洲约占 70%，中国约占 20%，北美约 10%，欧洲的销售额在去年基础上有小幅增长，中国和北美销售额都有下滑，但下滑幅度比整车要好些。所以，合并后的数据，金属软管业务销售额比去年同期下降了 3%。

问：公司的气门嘴业务销售额 3 亿，同比去年略有增长，但毛利率下降了85%，主要原因是什么？

答：气门嘴业务的主要原材料是铜，生产成本会受大宗价格波动影响。在 2020 年铜价比较低的时候，我们做了 500 吨库存，但这些低价铜在去年年底已用完。目前使用的铜材是按市价购买的，成本相较库存铜上涨约 20%左右。摊到整个产品上，毛利率会下降 10 个点多一些，受汇率波动的对冲，整体毛利率下降了 8 个多点。

万通智控主营业务：从事轮胎气压监测系统(TPMS)、轮胎气门嘴、车联网传感器及智能车载通讯终端系统的研发、生产和销售

万通智控2022中报显示，公司主营收入5.49亿元，同比上升9.09%；归母净利润7162.06万元，同比上升44.51%；扣非净利润6662.96万元，同比上升35.38%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入2.81亿元，同比上升3.9%；单季度归母净利润3848.59万元，同比上升43.14%；单季度扣非净利润3596.9万元，同比上升36.72%；负债率35.44%，投资收益172.22万元，财务费用-742.85万元，毛利率29.28%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万通智控（300643）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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