涪陵榨菜：8月10日接受机构调研，包括知名机构宽远资产，高毅资产的共183家机构参与

2022年8月12日涪陵榨菜（002507）发布公告称公司于2022年8月10日接受机构调研，中金公司宗旭豪 黄佳媛 曹筱、HSZ 投资杨毅、观富(北京)资产管理有限公司尹佳瑜、高毅资产张雪川、富国基金管理有限公司安志鹏、复星保德信人寿公司朱佳颖、北京乐瑞资产管理有限公司曲广明、北京泓澄投资管理有限责任公司项洪波、南方基金管理有限公司郭东谋、诺德基金管理有限公司罗世锋、珠海横琴长乐汇资本管理有限公司张辰权、中邮理财有限责任公司胡泊、Horizon Asset杨杨、中世鼎基金管理(深圳)有限公司胡悦、中融信托-朱雀 12 期姚姗、同犇投资刘慧萍、中国通用技术(集团)控股有限责任公司刘冶、天治基金管理有限公司王策源、天弘基金管理有限公司张慧、泰信基金管理有限公司戴隽、世诚投资朱虹旭、泽源资产管理有限公司林子淅、域秀资产李付玲、Citadel王静 Summer、兴证证券资产管理有限公司邱思佳、兴银基金管理有限公司王丝语、兴业银行股份有限公司王毅成、兴业基金管理有限公司腊博、鑫元基金管理有限公司姚启璠 王鹏程、西部利得基金管理有限公司靳晓婷、西安瀑布资产管理有限公司杨森、潼骁致晟 1 号王卓文、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司苏香、民生通惠资产管理有限公司江博文 詹粤萍、CEBIAM 投资Leo Luo、六禾资本石嘉婧、杭州银行理财子公司徐廷玮、瀚川投资管理(珠海)有限公司陈昊冉、国元证券自营周雷、国信证券-资产管理部皮熙龙、国投瑞银基金管理有限公司吴默村、广州珠江人寿王鸿怡、广银理财有限责任公司郑少轩、深圳市明达资产管理有限公司葛皓青、深圳市领骥资本管理有限公司尤加颖、Capital ResearchCames James、瑞银证券袁志成 严艾婧 周顺怡、国信证券刘匀召 陈青青、华安基金章昕乔、交银施罗德张程、东证资管朱伯胜、中信保诚基金闾志刚、国金食饮陈宇君、景林投资高翔、浙商证券齐晓石、工银基金袁辰昱、Bawn Light郑兰、农银汇理徐文卉、国泰基金李恒、PINEBRIDGE INVESTMENT SINGAPORE LTD SINGAPORECaroline Loke、MIRAE ASSET GLOBAL INVESTMENTS (HONG KONG) LIMITDSol Ahn、PRINCIPAL GLOBAL INVESTORS HONG KONG LTDJessica Yu、MILLENNIUM CAPITAL MANAGEMENT HONG KONG LTDYichi Zhang、FullertonMao Li、PinpointHaijie Zhu、GreencourtWenting Yang、ORIENT ASSET MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITEDJIACHEN FAN、ZHONGTAI INTERNATIONAL SECURITIES LIMITED - CLIENT ACCOUNTHongShaohuai、GUOTAI JUNAN INTERNATIONAL ASSET MANAGEMENT (SINGAPORE) PTE LIMITEDGabriel Lee、TORQ CAPITAL MANAGEMENT HK LTDHoward Yang Jia Liu、DANTAI CAPITAL LTDYilu Lin、DRAGONSTONE CAPITAL MANAGEMENT LTDSarah Ma、野村资管黄佳斌、朱雀投资李晴、从容资产涂畅、野村东方证券于芝欢、海通国际闻宏伟 陈子叶 胡世炜、Allianz Global Investors GroupShirley Ng、ZHONGRONG PT SECURITIES LIMITEDLiClarence、Canada Pension Plan Investment BoardArdea WANG、Fidelity International GroupJason Fu、Fountaincap Research & InvestmentAlec Jin、Gortune LimitedChen Hao、Greenwoods Asset Management Hong Kong Limitedsiyi ZHU、Haitong InternationalLucas、恒安标准人寿赵一璇、PanView Capital LimitedMark Jiang、Ward Ferry Management Ltd胡小骏、摩根大通Amanda、WT ASSET MANAGEMENT LIMITEDFangRay、光大资产房俊、HSZ (Hong Kong) LimitedEthan Yang、Mirae GroupBingyao Chen、圆石投资阳凤娟、WELLINGTON MANAGEMENT COMPANY LLPChuJu、中信里昂资产管理Yola Yang、Veritas Asset Management LLPFooRaymond、Value Partners LimitedLiaoXinyu、VALLIANCE ASSET MANAGEMENT LIMITEDTanTina、Swedbank RoburYuVeronica、Shinhan-BNP fundMark Huang Amanda Cheng、Schroder Investment Mangement Limited安昀 Felix、REGENTS QUALITY STRAIGHT FUNDYanRoy、PLATINA CAPITAL MANAGEMENT LIMITEDWangCyndi、Petrel Capital Greater China FundPengAaron、Ocean Arete LimitedZhangElaine、瑞信资产管理叶融、Neuberger Berman Europe Limited徐之伦、NARD (Grouped)XuCheng、MIRAE INVESTMENTChenBingyao、MINDHAND FUND SPC ACTING FOR AND IN RESPECT OF MINDHAND EQUITY FUND SP(MARGIN)HEFeng、Millennium Capital Management (Hong Kong) LimitedCHANGCheng、MIGHTY DIVINE GLOBAL FUND SPCCAOKiara、ManulifeWenlin Li、LIBRARY RESEARCH LIMITEDXUDaisy、KHAZANAH NASIONAL BERHAD崔鹏翔、JFAMSimmy Qi、明智资产管理熊信贻、JF Asset Management Limited胡昀昀、IvyRock Asset Management (HK) Limited蒋煜、Invesco AM杜丽娟、Heisenberg Capital Management LimitedShiHuijun、Heartland Capital Investment Consulting(Shanghai)Anna LIU、HAITONG INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITEDKouYuanyuan、Guotai Junan Finance (Hong Kong) LimitedXIONGLily、FOUNTAINCAP GLOBAL CHINA OPPORTUNITY MASTER FUNDJinAlec、Foundation Asset Management LimitedNiRipple、First State All China Fund唐甜依、加拿大投资公司洪佳蓓、dymonasiaSeanZhang、Dymon Asia Capital (Singapore) PTE LtdXuTiff、Dexin Investment Limited邓安迪、Destination Partners Master Fund Limited张亦蕾、CyberAtlas Fund L.P.LauJames、CSFG International Asset Management LimitedZhengTao、CPE 源峰-中信产业投资基金管理有限公司张喆、CITIGROUP GLOBAL MARKETS LTDQURachel、中信资管陈金璐、Cephei capital王伟、浩成资本Tiana Zhou、CENTERLINE GREATER CHINA MASTER FUND LIMITEDHongScott、BRILLIANCE - BRILLIANT PARTNERS FUND LPDongFei、BALYASNY ASSET MANAGEMENT, LPWangTing TANGGeo、BAICHUANG FUNDYuGongXiao、ANATOLE INVESTMENT MANAGEMENT LIMITEDZhuChristina、AMD(中金资管)王文晖、AIIM Master FundQinVincent、fidelity盛楠、深圳市尚诚资产管理有限责任公司杜新正、兴全基金管理有限公司童兰 蒋卫华、方圆基金Lucy、永赢基金-宁波银行包恺、银华周书、太平基金管理有限公司肖婵、毅远私募基金管理(山东)有限公司罗运泽、易方达基金管理有限公司吴科春、万家基金管理有限公司王丁、长城基金管理有限公司柴程森、浙江永安国富资产江红、招商银行股份有限公司张旭欣、长江养老保险股份有限公司杨胜、Water FerryViviane Mao、中信证券资管部李有为 张羽鹏、中信证券股份有限公司林野、中金公司资产管理部田朋、上投摩根刘健、睿远基金唐倩、宽远资产刘佳奇 周栎伟、景顺长城基金管理有限公司郑炳蔚 黄海晨、金鹰基金管理有限公司孙倩倩、嘉实基金管理有限公司包丽华、汇升投资周波、Point72 Asset Management李晓峥、华夏未来资本管理有限公司林彦竹、华夏久盈资产管理有限责任公司张宇、国投瑞银王方、国泰基金管理有限公司陆经纬、国联安基金管理有限公司房俊 周维、国金基金管理有限公司程子旭、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、国海富兰克林基金管理有限公司杜飞(FeiDu)、广发基金管理有限公司刘娜、光大保德信基金管理有限公司林晓枫 王凯参与。

具体内容如下：

问：上半年费用投入是否符合预期？下半年费用投入规划

答：上半年费用投入主要分为市场推广费用与品牌宣传费用，受上半年疫情影响以及根据年初制定的品牌宣传规划，今年上半年公司整体费用投入同比减少，后续随着疫情缓和及配合三季度传统旺季营销，公司将逐步加大市场推广力度，同时配合开展品牌宣传，如投放公交站台及车身广告等。

问：新老原料使用情况以及对成本的影响

答：公司从今年5月份开始逐步使用新原料，在新老原料混合使用过程中，老原料库存逐步减少直至清空，预计下半年随着新原料使用比例的上升，原料成本将有所落。

问：榨菜成本构成

答：主要为原料和包装材料，原料（青菜头及榨菜半成品）约占45%，包装材料（包装袋、纸箱等）约占20%，此外人工及制造费用合计占比20%以上。

问：今年一二季度的销量情况

答：公司于去年年底提价之后，终端价格于今年一季度开始逐步传导，加之去年一季度销量基数较高，今年一季度销量同比下滑，今年三月份公司进行榨菜产品换版升级之后，二季度销量有所升，目前销量稳定。

问：公司如何应对原料成本波动

答：一方面做好原料收储及生产保障，年初做好青菜头收购，保证窖池装满，年内根据原料耗用情况及未来生产计划持续组织半成品原料收购，保证公司原料库存充足、接产顺利；另一方面做好原料发展和管理，公司已成立原料营运分部，通过不断推进产业科学化运作、加强原料窖池建设等方式，扩大原料来源、强化原料管控，以稳定的原料供应和充足的原料储存为压舱石，平抑原料市场价格大幅波动，做好成本管理。

问：下饭菜品类是否会侵占榨菜品类原有市场

答：公司提出“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”这一矩阵发展思路，以榨菜、下饭菜、调味菜、泡菜等多品类产品覆盖消费者，其中以萝卜为代表的下饭菜品类对标产品为其他品牌酱腌菜，旨在吸引已有的非榨菜（如萝卜、泡菜等）消费人群，而非替代榨菜品类，例如萝卜产品的销售表现与榨菜产品的销售表现无关，同时公司对于榨菜和下饭菜的销售任务下达与资源投放相互区隔，不存在替代关系。

问：榨菜产品升级换版前后的区别

答：主要变化体现在两个方面，一是口味：新品实现了减盐30%，同时优化了生产中的腌渍、保鲜等工艺，迎合健康消费需求；二是包装：新品采用了国风潮流等元素，利用珐琅工艺对标志性脸谱图案进行了优化，并将根据消费者反馈持续改进焕新。

问：公司促进终端价格传导的措施及目前情况

答：公司根据销售任务规划，广泛采取各种推广措施，积极开展宣传试吃、标准化陈列、买赠产品、导购介绍等活动，促进终端消费转化，目前已全面完成终端价格传导。

问：下饭菜系列产品的毛利

答：下饭菜系列于5月份推出，上半年销售占比较小，目前还未形成规模效应，待后续销量提升，毛利率也将同步提高。

问：募集资金使用规划及理财收益情况

答：由于募投项目建设需要一定周期，且付款时间会根据工程建设进度而定，公司募集资金目前部分闲置，为提高募集资金使用效率，公司利用闲置募集资金进行短期理财并产生了一定的收益，随着未来募投项目建设推进，公司募集资金投入之后，用于理财的额度及收益也将逐渐减少。

问：餐饮渠道拓展情况

答：公司今年新设销售二部，通过独立设置办事处并专门配置销售人员专项开拓餐饮渠道，同时针对餐饮渠道特点，设计800g大包装和40g小包装产品，重点对接星级酒店和大型连锁餐饮，满足餐饮企业和消费者早餐自助、佐餐调味、堂食单人食用等需要。

问：上半年县级市场销售占比及同比增减情况

答：上半年县级市场销售占比超过20%，同比略有增长。

问：公司新品推广计划

答：公司今年3月推出新版减盐升级榨菜，5月推出新品下饭菜、调味菜，后续仍将结合全年规划和产品开发进展，陆续推出酱类、休闲零食等新品。

涪陵榨菜主营业务：榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售

涪陵榨菜2022中报显示，公司主营收入14.22亿元，同比上升5.58%；归母净利润5.16亿元，同比上升37.24%；扣非净利润4.79亿元，同比上升28.38%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入7.33亿元，同比上升14.98%；单季度归母净利润3.02亿元，同比上升74.68%；单季度扣非净利润2.84亿元，同比上升65.16%；负债率9.24%，投资收益4065.38万元，财务费用-5173.76万元，毛利率55.1%。

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为40.15。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.45亿，融资余额增加；融券净流出1556.2万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，涪陵榨菜（002507）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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