华西证券：给予亚钾国际增持评级

华西证券股份有限公司杨伟,白竣天近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《重组通过，未来两年氯化钾产能有望达到300万吨/年》，本报告对亚钾国际给出增持评级，当前股价为34.69元。

　　亚钾国际(000893)
　　事件概述
　　2022年6月22日，公司发布公告，公司发行股份及支付现金购买资产事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核无条件通过。
　　分析判断:
　　公司发行股份及支付现金购买钾盐矿获得证监会通过
　　公司计划增发1.11亿股，预计募集资金16.84亿元，并以发行股份及支付现金方式购买新疆江之源、劲邦劲德、凯利天壬、联创永津、天津赛富、金诚信、智伟至信合计持有的农钾资源56%股权。通过本次交易，公司将取得与现有东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产，估算氯化钾资源量6.77亿吨。
　　未来两年公司氯化钾产能有望达到300万吨/年
　　2021年，公司对原有产能氯化钾产能进行了扩产，产能扩大到了100万吨/年。公司计划重组收购进来的彭下-农波矿段约有氯化钾资源量6.77亿吨，并且带有200万吨/年的氯化钾采矿证。根据公告，公司预计新增200万吨/年钾盐生产能力固定资产投资约为40.10亿元，建设周期为30个月。我们预计公司有望在近期开始新的100万吨/年的氯化钾产能建设，最快将在年底前投产，2023年公司第三个100万吨/年氯化钾产能也有望开工建设。
　　二季度公司经营业绩有望持续大幅增长
　　根据公告，公司4月当月（首个满产月）氯化钾销量为7.93万吨，实现净利润和经营活动现金流净额分别为1.887亿元和2.07亿元。根据测算，公司单吨氯化钾净利润2380元，大幅超过1季度平均1900元/吨的单吨净利润，并且4月份氯化钾销量也比1季度单月平均销量5万吨有近60%的增长。我们预计公司5月和6月氯化钾销量将超过8万吨，二季度整体销量有望达到24万吨，净利润有望超过5.5亿元。
　　投资建议
　　公司重大资产重组获证监会通过，未来两年氯化钾产能有望达到300万吨/年，二季度业绩有望持续大幅增长，维持“增持”评级。我们上调了公司2022年和2023年的营业收入由28.00和33.15亿元分别至43.00和57.00亿元，上调2022年和2023年的EPS由2.12元和2.24元至2.64元和3.60元。我们预计2022-2024年，公司营业收入分别为43.00、57.00、72.20亿元，归母净利润分别为20.00、27.22、35.33亿元，EPS分别为2.64、3.60、4.67元，对应6月21日35.85元收盘价，市盈率分别为14、10、8倍。
　　风险提示
　　宏观经济风险，钾肥价格大幅波动、老挝贸易政策变化、项目进度滞后。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海证券李子卓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.08亿，根据现价换算的预测PE为12.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.31。证券之星估值分析工具显示，亚钾国际（000893）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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