同和药业：东吴证券、工银安盛等76家机构于5月11日调研我司

2022年5月12日同和药业（300636）发布公告称：东吴证券朱国广 周新明 徐梓煜 于彦秋、工银安盛劳亭嘉 东方红 徐宏、Eastspring瀚亚投资徐翔、申九资产(山楂树)耿建淇、鑫元林启姜、汐泰杨容萱、冲积资产张智聪、恒复投资徐浩 姚千程、中信期货王琳 魏巍、山楂树李凌云、翀云王亚飞 俞海海、清和泉钟颖、平安养老梁曦、招商基金钟贇、名禹资产王友红、华夏财富程海泳、玖鹏投资邓可、龙航投资卜乐、惠通基金马飞、博远基金谭飞、上投摩根钱正昊、熙德博远王珺雪、循远资产覃婷 王雪峰、观富资产杨洁、健顺投资王坚 胡朕恺 张琦悦 俞鑫祥、老虎太平洋基金朱姝、凯石基金盛夏、翊安投资赵汉辉、天风资管王漪昆、凯石吴蔽野、DXAMCJessie、上海金辇曹剑飞、富荣基金周天昊、长安基金戴晨乐、金塔投资陈远军、彼得明奇康健、华夏佟巍、睿远基金张康、东吴人寿杨骞、红骅投资翁诚 陈杰、弘毅远方欧阳京、中泰资管郭祎姮 张闻熙、英大资产卫雯清、华宸未来陆路通、山西证券章海默、睿亿投资吕乐艺 齐乐、万和自营许俊武、国联人寿赵志永、中银证券李明蔚、澄怀投资张珈伟、三井住友Wenjin Hu Sharon、国泰基金刘波、金谷国际李宝强、农银人寿曾文传、东证衍生品自营翟淑星、高毅刘慧敏、同方全球杨尚烨、益民张树声、上海天猊投资曹国军、复胜杨郭浩、海富通高通、宝盈基金姚艺、华富基金范亮、安信自营项薇、东证资管解婕、兴银基金林德涵、沃珑港投资赵宏鹏、环懿投资杨伟、途灵资产赵梓峰、诺德基金朱明睿、GSAMChristine、玖鹏资产郭鹏飞、悟空投资方海燕、银河金汇陈舒静、蜂巢基金隋欣、金信基金谭智汨于2022年5月11日调研我司。

问：请问公司选择品种的思路是怎样的?

答：公司在前期选择产品以客户导向为主，我们直接从原料药做起，定位高端市场（欧、美、日韩），根据市场的反馈、客户的需求进行产品选型，例如公司的产品瑞巴派特、醋氯芬酸、加巴喷丁等产品都是这种情况。随着公司产品增多，公司也开始进行产品系列化的布局。我们综合考虑了公司未来发展需要、客户需求和公司的能力、特长等诸多因素对新产品的研发进行了战略的布局。除了在原有的五大类品种即消化系统类药物、神经系统用药（抗癫痫类药物）、解热镇痛类药物、治疗精神障碍药（抗抑郁药）、循环系统用药（抗高血压药）外，抗凝血、抗痛风、抗糖尿病等都在向系列化发展。目前，公司第三梯队在研的原料药有三十多个品种，随着公司研发队伍的不断扩大，未来每年都会有新的研发品种立项。

问：公司产品提价后2022年一季度毛利率没有明显提升,是因为原材料吗?

答：确实有这个原因，公司2022年一季度销售的产品主要还是用了去年四季度买的原材料，那时的原材料价格还处于高位，对2022年一季度的毛利率产生了影响。

问：公司现在产能很紧张,有没有外购中间体缓解产能压力?

答：公司新产品的中间体基本都从基础溶剂开始把生产工艺研发透，这样有利于控制质量和成本，形成产业链优势，也有部分中间体公司自行完成工艺研发后交付战略合作伙伴生产。

问：公司二厂区一期预计什么时候转固?是会分批转固还是一起转固?折旧费用对公司的影响?

答：公司二厂区一期会分批、分期转固，目前部分已经投入使用的公用工程已转固，一期其余大部分预计要等到2023年完成试生产后再转固。一期一年大概有7000万的折旧。一期的多功能车间可以满足13个左右新品种的生产需求，所以不会有专用车间那样产能爬坡的过程，预计2023年就可以实现较满负荷生产，带来近5亿的收入，且新产品毛利率整体较高，应该可以覆盖一期转固折旧。

问：二厂区二期建设进度及资本开支情况?还会再融资吗?

答：在今年6、7月我们会开始二厂区二期的建设，二期将建设7个合成车间和一个研发楼，计划于2023年底完成设备安装，2024年一季度完成试生产，2024年二季度正式投产。二厂区二期固定资产投资额预计在12亿左右，公司会适时开展再融资，目前还不确定时间、方式。

问：股权激励计划对公司管理费用有何影响?

答：假设首次授予时间是2022年6月30日，价差为11元，预留授予时间是2023年1月1日，2022年的费用（7-12月）大概是1300多万，2023年大概是2300多万，2024年大概是900万，2025年大概是200多万，股权激励总成本合计4800多万。最终股权激励实际成本要根据授予日股价来确定。

问：公司提到“在谈的或进入前期合作的已上市或即将上市的原研API项目有5个”,这些项目能体现在今年的销售收入中吗?

答：大概率不会。即使今年能确定合作，客户认证我们的产品还需要约6个月的变更时间，这些项目不太可能在今年确认收入。

问：公司产品塞来昔布,替格瑞洛在国内获得成功,今后战略重心会不会放在国内,公司理想的国内外业务占比是多少?产品在国内的价格与国外相差大吗?

答：对于国内市场，我们目标是内销占比达到约40%。公司的产品都是全球销售，在国内外的价格相差不大。

问：公司新产品中哪些品种潜力较大?

答：公司新产品中，替格瑞洛、利伐沙班、维格列汀是比较有把握销售额能过亿的品种，甲苯磺酸艾多沙班、阿齐沙坦、米拉贝隆、富马酸沃诺拉赞销售额过亿的希望也很大。

同和药业主营业务：化学原料药和医药中间体的研发、生产和销售

同和药业2022一季报显示，公司主营收入1.8亿元，同比上升30.89%；归母净利润2682.82万元，同比上升33.22%；扣非净利润2657.87万元，同比上升36.61%；负债率51.08%，财务费用89.39万元，毛利率30.68%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为29.7。证券之星估值分析工具显示，同和药业（300636）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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