2022年5月6日周大生（002867）发布公告称：PengBOCIResearchLtdPenny、中金公司宋文慧 杨润渤 孙宇馨、长江证券李锦 陈亮 秦意昂、申万宏源证券赵令伊 杨晓彤 曹敦鑫 张玲玉、民生证券刘文正 褚菁菁 纪向阳、野村东方国际证券曾万霖 张影秋、中信建投证券于佳琪 叶乐 黄杨璐、天风证券王泽华 朱琳 董懿夫、广发证券洪涛 嵇文欣 包晗、Ping An Life Insurance Company of China LtdHuVivien、TX CAPITAL (HK) LIMITEDCHOIEdward、INVESCO ADVISERS,INC.YANGElsa、Teng Yue Partners,LPYangShan、Ariose China Growth FundGuShi、CEDERBERG CAPITAL UK LLPHongLuke、Pinpoint Asset Management LimitedJinZhiyao、FIL Investment Management (Hong Kong) LimitedLiBen、海通证券高瑜、招商证券宋盈盈、浙商证券陈腾曦 刘雪瑞、中泰证券皇甫晓晗 苏畅、钟港资本尤娜、中信证券杜一帆 林镇潘、中信里昂资管杨文婧、中信建投基金李源、长江养老朱勇胜、国泰君安证券刘越男 苏颖、邮储银行投资胡恒兴、英大基金姜昊晨、银河证券顾熹闽 刘沥营、行健资产赵浩宇、星泰投资贾雨朦、新时代证券陈文倩、西部证券许光辉 黄羽沁、万联证券李滢、思晔投资尹一 钟辉、上投摩根李婧 李博、上海证张洪乐、上海白溪私募罗斌 王琳楠 赵培、山西证券王冯 谷茜、群益投信洪玉婷、青榕资产韩亚娇 郑玉君、鹏华基金刘偲圣、摩根士丹利Marcus Liang 王雅文 凌珈瑜、美银证券Ronaldo、开源证券黄泽鹏 杨柏炜、君弘资产陈魏中、华西证券杨维维 阮诗雨、华泰证券张诗宇、华泰柏瑞张又天、华金证券孙萌、恒安标准人寿李元纬、海通国际胡佳璐 王波锦、国元证券李典、国盛证券侯子夜 杨莹、国金证券蔡昕妤 罗晓婷、国海证券周钰筠、光大证券梁丹辉 牛洒洒、高临资本Stone、方正证券廖捷、东亚前海证券黄舒瑶、东吴证券阳靖 谭志千、东方证券赵越峰 杨妍、德邦证券徐宇博 郑澄怀 安育廷、淡水泉投资罗志薇、财通证券杨费凡、炳申投资黄力文、北京泓澄投资金善玉、宝捷会创新消费基金刘朝晖、百联蔡丹枫、Point邢天猷 Becky、HSZ投资杨毅、FeliciaAIAHKHong、Dcg capitalMilton、光大保德信基金张禹、深圳市富直资本王华、博时基金王佳敏、上海信璞投资曾旒微、宁银理财姚爽、西藏合众易晟投资陈永红、广州珠江人寿李睿娴、中银国际证券资管张岩松、中信证券资管李大和、中欧基金徐企扬、招商信诺钱旖昕 翟琳琳、圆信永丰基金范妍、永赢基金李雪娇、雪石资产周稳、兴聚投资谭一苇、兴华基金任选蓉、星石投资蒋京杰、新华基金王达、希瓦资产程夏颖、西部证券自营诸乐轩、天风资管王艺玲、泰康资管卢凯、泰达宏利周少博、深圳前海骏观资管李东方、上银基金赵治烨 黄璜、上海明河投资姚咏絮、上海理凡聂利、上海榜样投资沈昊怡、山石基金林嘉雯、平安基金张聪、农银人寿朱姝婧、南方基金吕思奇、开源资管郑小凡、九泰基金黄皓、景顺长城基金黄海晨 鲍无可、建信资管张旭菁、建投自营傅翼宽、建顺投资何荣珩、嘉实基金方心诣、华夏基金毛琳、杭州凯岩投资姚玥、海通资管邹立、国元证券自营张益、国寿养老崔恒旭、广发证券资管高峰、广发基金张溢、富国基金郭舒洁、东方基金王芳玲、东方阿尔法基金王惠武、安信自营苏雅蕙、安信基金张明 郭陈杰、安和(广州)私募王珏、ShenNSRHugo、FIL HK-CHAPLTYangSunny、Mars AssetFanWeiwen于2022年5月5日调研我司。
本次调研主要内容：问：近期经营情况和未来预期?
答：1-2月和3月初经营表现良好，后续零售市场及4月份订货会受到了疫情反复的影响。但五一消费势头有所恢复，这与公司新品发布、新代言人推广和营销力度加强有关系。5月份公司的营销节奏紧密，力度空前，并会发布新的IP“国家宝藏”新品系列。公司目标是第二季度至少持平，再通过叠加下半年的努力，有望实现全年10%-20%增长目标。
问：省代进程及开店规划?
答：通过去年对省代模式的推展和摸索，今年对省代模式进行了优化。公司会对逐个省区具体分析，结合当地省代的资源和优势，对其分工和职能进一步明确，形成全包模式、四包模式、三包模式、二包模式、一包模式。整体目标是将省代和区域办事处力量的积极性全部发挥出来，达到目标一致、分工合作和高度融合。2022全年开店目标为400-500家。
问：账面应收账款下降的原因?
答：2021年第三季度由于订货会和公司古法非凡金的推广配货集中在一起，叠加开启黄金展销，导致2021Q3末的应收账款较高。目前授信已经进入正常循环状态，除配货集中的时点以外都会维持稳定水平。
问：对于钻石镶嵌产品的趋势判断?
答：今年公司会对钻石镶嵌产品配货模型的推广有一系列的强制规定、优惠政策、资源倾斜，配合省区展销及路演营销活动，推动钻石产品销量。
问：能否按照地区拆分收入增长情况?
答：公司一直以三四线城市为主，结构没有明显变化。
问：公司今年三月经营数据增长不错,华东地区疫情影响严重,华东地区是否出现同比下降情况?
答：三月份疫情主要发生在上海，公司在上海以直营店为主。2022年Q1增长较好主要还是三四线城市的驱动，三四线受疫情影响不大。
问：线上业务今年的预期?
答：1-3月销售趋势很好，后续受疫情影响物流停运，使销售受到影响。今年线上预计继续维持稳定强劲增长，增幅要超过去年。
问：展销模式是否会控制一定比例保证资金的安全?
答：公司更注重整体产品批发量。加盟商不在意什么模式，更注重通过资金支持，拿到最畅销的货品。周转快、体量大才能促进销售。
问：批发业务中的黄金产品毛利率较低,随着规模的提升以及黄金配货模型的推动,毛利率是否有上升空间?
答：周大生的货品不差、服务不差、管理体系不差，但是毛利率水平较低，体现了公司扶持加盟商，以加盟商为合作伙伴的经营理念。未来肯定存在提升空间，但前提是公司的配货模型、产品优势、文化优势、IP理念、中央物流等充分将提升空间体现出来。
问：公司对直营店的定位和调整优化?
答：这两年自营店的提升与管理思路有关。自营和加盟在货品模型、营销、SOP、形象升级等模块建设方面其实都是相通的。自营店机制要建立新定位：做所有加盟店的样板，赚钱放在第二位。打造自营系统是从0到1的问题，过去公司解决了从1到N的问题，而没有解决从0到1。只有“1”这个榜样力量做的足够好，“N”才会有自我进化、复制和竞争的能力。
问：好卖的货是怎么产生的?
答：首先，好卖的货是策划出来的，真正与品牌的理念、基因、定位相联系。其次，好卖的货是试出来的，公司要大胆探索，包容失败，勇往直前。最后，也可以在市场上抓取畅销款，叠加品牌DNA进行推广。今年除了要完成从0到1，还要不惜一切代价做好品牌建设，品牌建设是所有问题的根本。这是一个综合工程，单一因素无法实现。好的货一定是好的品牌派生出的，是研发人员绞尽脑汁灵光闪现出来的，是五位一体整合营销不计成本做出来的，是公司五个系统百个部门同心协力、聚焦推广出来的，是四万多个导购协力卖出来的。
周大生主营业务：从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营
周大生2022一季报显示，公司主营收入27.54亿元，同比上升138.15%；归母净利润2.9亿元，同比上升23.26%；扣非净利润2.82亿元，同比上升26.29%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入27.54亿元，同比上升138.15%；单季度归母净利润2.9亿元，同比上升23.26%；单季度扣非净利润2.82亿元，同比上升26.29%；负债率16.91%，投资收益10.17万元，财务费用-300.64万元，毛利率20.17%。
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级21家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为19.69。
以下是详细的盈利预测信息：
证券之星估值分析工具显示，周大生（002867）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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