宸展光电：西部自营、国金证券等16家机构于4月28日调研我司

2022年4月28日宸展光电（003019）发布公告称：西部自营、国金证券、博时基金、天弘基金、泰达宏利基金、西部利得基金、平安基金、海富通基金、淳厚基金、九泰基金、敦和投资、固禾资产、禾永投资、华宝信托、乐心资产、天合资产于2022年4月28日调研我司。

问：以三年为维度分析,未来期望成长成什么样的公司?成长的驱动因素?资产的输入方面未来有哪些展望?

答：公司目前在A股市场有个别细分领域的竞争对手，但是没有完全与我们业务重叠的竞争对手，我们专注做商用人机交互设备，且下游应用行业涉及的范围大。从这个维度来说，我们有突出的跨行业解决方案的能力。我们的定位非常清晰，愿景是成为全球领先的智能人机交互设备解决方案商。其次我们有横跨两岸的资源，在人才、供应链、制造基地等都结合了两岸的资源优势，我们并购的项目，也有境外优质资产的注入。公司总经理具有丰富的资本运作经验和科技企业管理经验，所以未来我们仍然是会沿着这个方向，通过资本运作、并购重组以及内生增长同步进行，扩展公司业务范围和经营规模。未来三年，不考虑这些并购进来的资产和收入，我们本身内生增长这一块的目标是实现产能翻倍，年复合增速25%-30%。从我们目前整个预期来看的话，我们已经具备了这个基础，所以这样的规划于我们而言是相对比较稳健的。外延并购这方面，公司将持续进行，例如从上下游、横向市场分别进行拓展。我们有经验丰富的境内外并购团队，相对而言，境外的资产估值较便宜，我们会充分利用溢价差积极引进优质境外资源。今年我们投资并购的重点方向是补充主板方面的研发能力，提升我们在供应链上的可控性及竞争力。

问：公司各行业的占比与去年有大的变动么?

答：2021年各行业占比：零售52%；工控18%；金融17%；智能健身4.5%，医疗2%，博弈2%，其他4%。公司下游行业分布越来越均衡发展。

问：一季度收入和净利润增速非常高,公司怎么看待今年订单的持续性和收入情况,对二季度业绩有怎样的展望?

答：从一季度可以看到，公司今年整体趋势有以下方面的变化：（1）毛利水平提升；（2）在手订单及新收订单充裕。我们目前在整个情况来看，公司的主要业务是在境外，境外受疫情影响的实体经济在逐步复苏，因此从去年下半年开始我们的整个增速明显较快，而且这个趋势还在持续，所以从市场需求上来看，这个支撑还会持续下去。实现今年的整体目标没问题；（3）去年因缺料，原材料价格上涨，导致运营成本较高，影响公司毛利水平。今年上游原材料缺料情况有所缓解，原材料价格回落，所以我们一季度的毛利已经开始回升；（4）公司以出口业务为主，目前汇率波动对公司业务来看是很有利的因素；（5）公司一直在开发新客户，新客户的基数越来越大，且成长非常快的，所以我们的增速会越来越快。现在是四月份，从目前排单来看，跟一季度已经基本持平。五月份及六月份还会持续接单，那么二季度是有望可以再创佳绩的，今年我们的整体形势是非常不错的。

问：今年毛利水平上升的原因?

答：首先，今年我们优化供应链管理，提升自控料占比，降低原材料成本；今年面板等原材料价格回落，缺料情况好转，有利于改善毛利水平。其次，高毛利的自主品牌MicroTouch产品毛利有30%到40%左右，后续将加大市场推广并进一步提升公司整体毛利率水平。此外，去年公司引进了贴合产线，原来贴合我们是外包给别人做的，现在贴合这部分公司自己做，对提升公司的毛利也是有帮助的。所以今年我们总体来看，毛利相对比去年改善的会比较明显。

问：公司有哪些大客户?

答：公司丰富的跨行业解决方案能力，满足零售、金融、工控、医疗、博弈、智能健身、快递物流、交通运输、远端会议及公共事业等多领域客户需求。我们的主要客户NCR、DN、iYama、4POS等都是全球知名的品牌商，市场地位稳定。

问：从产品技术和质量来看,有哪些竞争力?

答：主要体现在对客户需求快速响应，供应链和产品品质的管控能力方面。目前公司已积累了多行业解决方案经验，这是我们的优势；其次是我们供应链的管理，我们拥有境内外的供应链资源和横跨两岸的制造基地，公司精细化管理可实现高质量的产品质量管控和成本管理，境外制造基地也有利于规避中美贸易摩擦下的关税问题。

问：市场增速有没有进行测算,增速如何?

答：这主要取决于具体每个终端行业的市场情况。零售、工控、金融等成熟市场规模大，增速在10-20%；远端会议、智能健身等新兴市场高速增长。

问：管理层比较多台籍人员?与TPK是怎样的关系?

答：公司利用两岸人才优势，如台湾电子制造行业的研发制造人才，大陆供应链管理的本土化人才。特别是公司上市以来，大陆干部比例在不断上升。很多管理干部常驻大陆；远程办公系统便捷，效率有保障。公司的实控人是江朝瑞先生，也是TPK集团的实控人，我们与TPK是兄弟公司。

问：近期刘畊宏健身火爆,公司是否会与刘畊宏合作?

答：公司的目标客户主要为toB客户，智能健身领域的主要客户为健身设备品牌商。近期刘畊宏健身的火爆情况，有利于带动民众的健身热情，促进智能健身行业的需求增长。9、公司各行业的占比与去年有大的变动么？回复：2021年各行业占比：零售52%；工控18%；金融17%；智能健身4.5%，医疗2%，博弈2%，其他4%。公司下游行业分布越来越均衡发展。

问：过去几年收入不断增长的原因?

答：公司自2015年重组设立以来，业务进入多元化战略转型过程，产品多元化+行业应用多元化，并逐步摆脱单一客户依赖，向多客户均衡发展；公司成立之初来自最大客户Elo的营收占比超过60%，随着其自身供应商管理策略改变，走低价路线，盈利能力下降，公司主动选择了其他替代渠道，所以这几年Elo占比逐渐降低，到21年占比已不到5%。取而代之的是新客户占比逐渐提升，自2014年至今，公司客户基数不断增大，新客户增速快，新客户营收占比持续上升，年复合增长率超20%，扣除Elo的影响，新客户7年营收增长约4倍。

宸展光电主营业务：商用智能交互显示设备整体解决方案提供商,专注于定制化商用智能交互显示设备的研发,设计,生产和销售服务

宸展光电2022一季报显示，公司主营收入5.03亿元，同比上升72.74%；归母净利润5890.08万元，同比上升110.71%；扣非净利润5501.1万元，同比上升121.21%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入5.03亿元，同比上升72.74%；单季度归母净利润5890.08万元，同比上升110.71%；单季度扣非净利润5501.1万元，同比上升121.21%；负债率27.05%，投资收益378.94万元，财务费用102.76万元，毛利率25.94%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为30.36。证券之星估值分析工具显示，宸展光电（003019）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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