依依股份：华夏基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司等35家机构于4月26日调研我司

2022年4月27日依依股份（001206）发布公告称：华夏基金管理有限公司林瑶、嘉实基金管理有限公司马晓煜、兴业基金管理有限公司赵昕蒙、海富通基金管理有限公司赵晨凯、泊通投资庄臣、景泰利丰基金有限公司吕伟志、中盛晨嘉财富陈震宇、民生通惠资产管理有限公司肖艳华、宽潭资本戎勉、开源证券骆扬、鸿道投资韩逸非、上海宏流投资管理有限公司柯海平、珠江人寿保险股份有限公司王鸿怡、天风资管邱天、中信证券林镇潘、上海丰煜投资文彧、中泰证券陈幸、上海聚劲投资有限公司张超、天风证券股份有限公司李原竹 吴慧迪 王月、西藏合众易晟投资管理有限责任公司庞宇铭、(上海)宁泉资产管理有限公司金雯、杭州红骅投资管理有限公司陈佳、光大保德信基金管理有限公司唐靓 詹佳、湖南源乘投资管理有限公司马丽娜、华林证券股份有限公司资管朱海琳、中国人寿养老保险股份有限公司高媛媛、博时基金管理有限公司陈显顺、恒泰证券零售客户郭镇 李国荣、瑞民投资管理有限公司黄鹏、海通证券股份有限公司刘蓬勃、上海合道资产管理有限公司江鹏、湖南汉天资产管理有限公司刘朝晖、天弘基金管理有限公司林瑶、鸿涵投资管理有限公司白玉兰、九泰基金管理有限公司赵万隆于2022年4月26日调研我司。

问：疫情对公司的影响?

答：疫情未对公司的生产经营产生重大影响。

问：人民币贬值对公司的影响?

答：人民币的贬值有利于出口企业提高议价空间、提高产品竞争力，同时公司90%以上的销售为境外业务，主要以美元做为结算货币，人民币贬值带来的汇兑收益对公司净利润具有一定的积极影响。

问：出口方面前几大客户的收入和增速如何?

答：近几年公司主要客户保持稳定，公司前五大客户与2021年度保持一致。2022年第一季度前五大客户销售收入合计为17,863.30万元，较上年同期增加1,397.61万元，增长8.49%。

问：公司目前的订单排产情况如何?后续订单交付会不会受到运力的限制?

答：公司目前订单比较充足，公司会根据货物出运时间合理安排生产；境外业务海运影响目前来看已得到了一定的缓解，当然有些仓位还是存在紧张的情况，但整体影响不大。

问：公司进行提价的幅度?

答：公司对于宠物一次性卫生护理用品的销售定价采用的是成本加成法，根据耗用的物料和人工情况，结合报价时效内的主要原材料价格走势、汇率走势、客户性质、当地市场等综合因素，通过竞标或价格协商的形式向境外客户报价，加成比例一般在15%-30%之间。当客观因素发生变化（原材料采购价格、汇率等发生巨幅变化），严重影响一方的利益时，公司或者客户会启动价格协商机制，调整订单价格。由于近期主要原材料采购价格持续大幅上涨，公司已针对部分客户的销售价格进行了不同幅度的上调。

问：公司国内宠物护理业务的盈利情况?

答：目前国内自有品牌的宠物用品销售毛利率在25%-28%之间，整体毛利水平还可以，但由于开拓国内市场所需的费用相对来说比较高，盈利相对较低。

问：国内自有品牌业务的发展策略?

答：目前公司计划进一步开拓国内市场，顺应宠物市场的发展趋势，借助公司产能扩大的机会，增强国内市场的供应保障能力，进一步整合国内销售资源与营销渠道，提高公司产品的国内市场份额。

问：原材料价格上涨对公司的影响如何?

答：直接材料成本占公司主营业务成本的比例均在80%以上，原材料价格上涨对公司的影响较大，一季度毛利率大幅下降主要也是因为原材料采购价格大幅上涨造成的。公司在与国际大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台等客户的合作过程中，根据耗用的物料和人工情况，结合报价时效内的主要原材料价格走势、汇率走势、客户性质、当地市场等综合因素，通过竞标或价格协商的形式向境外重点客户进行产品报价，竞标或价格协商的确认结果作为产品销售的价格。依据行业惯例，当主要原材料价格、汇率等在一定时期内发生巨幅变动的情况下，公司可以启动临时价格协商机制。公司目前就原材料价格出现大幅上涨的情况，已和客户启动价格调增协商。

问：公司2022年会加大研发力度吗?新品推出的主要方向?

答：多年来，公司持续关注“宠物卫生护理”赛道的最新消费动向，积极探索宠物卫生护理用品的市场空间和产品维度。2022年公司将进一步加大研发力度，针对宠物的生理习性、习惯以及健康方面，研发更具有针对性、功能性以及对宠物的健康更具有保障性的产品。

问：公司在目标出口市场的市场份额?

答：根据Euromonitor数据，2021年全球宠物行业市场规模约为1,536亿美元，尽管受到疫情的影响，同比增速仍创十年新高，达到8.10%。公司产品主要销往美国、日本、欧洲、东南亚等国家和地区。宠物一次性卫生护理用品划分在宠物用品大类，因为没有具体的数据统计，所以市场分额无法计算。2019年-2021年公司以宠物垫、宠物尿裤为主的宠物一次性卫生护理用品出口额占国内海关同类产品出口额的比例分别为33.08%、36.33%、37.00%，近两年已达到出口市场规模的三分之一以上，市场占有率水平较高，且呈现稳定增长态势。

问：制造业产能是否有向东南亚国家转移的风险?

答：在中美贸易战刚刚发生的时候公司也做过一些东南亚国家的实地调研，就公司产品而言，产品在包装环节还没有完全实现自动化，需要的人力比较多，虽然东南亚国家的人工成本较低，但效率也比较低，没有办法和国内相比；另一个因素是原材料供应问题，除了绒毛浆以进口为主外，其他大部分主要原材料是以国内采购为主的，当地没有原材料产业链的优势。综合以上两个原因，公司暂未考虑在东南亚国家建厂。

问：公司5月份限售股解禁后股东有没有减持意向?

答：截止目前公司的机构股东未有提出明确的减持意向，公司的董监高已明确表示，解禁后没有减持计划。

问：宠物垫和宠物尿裤未来会是替代关系吗?宠物垫会不会向宠物尿裤转化?

答：宠物垫和宠物尿裤两者的应用场景是不同的，不是替代关系，宠物垫更偏向于室内环境使用，宠物尿裤兼顾室内和室外环境均可使用。宠物尿裤产品是公司培育近10年的产品，目前正处于生命周期的成长期，结合订单情况和一季度销售情况能够看出增速非常可观，2022年一季度销售数量同比增长38.78%，销售收入同比增长42.36%，依据近年来主要客户宠物尿裤的销售情况，公司预计宠物尿裤产品未来将会有较大的发展空间。随着募投项目的逐步落地，产能方面也会得到提升，进而满足客户的需求，为公司创造更多的效益。

问：展望未来三年公司经营亮点和竞争优势?

答：宠物行业是成长中的朝阳行业，未来具有广阔的成长空间，公司始终专注于“宠物卫生护理”领域的细分赛道，历经二十余年的行业深耕，建立了从产品质量到功能研发，从生产规模到成本控制，从产业链保障到生产效率，从优质客户到议价能力等全方面的竞争优势。公司将持续推进海外+国内的双循环市场战略，不断优化主营业务和提升盈利能力。

依依股份主营业务：一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售

依依股份2022一季报显示，公司主营收入3.53亿元，同比上升13.87%；归母净利润1831.94万元，同比下降44.91%；扣非净利润1477.31万元，同比下降54.87%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入3.53亿元，同比上升13.87%；单季度归母净利润1831.94万元，同比下降44.91%；单季度扣非净利润1477.31万元，同比下降54.87%；负债率11.85%，投资收益371.88万元，财务费用153.73万元，毛利率10.76%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.0。证券之星估值分析工具显示，依依股份（001206）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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