国金证券：给予应流股份买入评级，目标价位24.16元

2022-03-28国金证券股份有限公司对应流股份进行研究并发布了研究报告《两机市场持续高景气，重资产投入进入收获期》，本报告对应流股份给出买入评级，认为其目标价位为24.16元，当前股价为13.6元，预期上涨幅度为77.65%。

　　应流股份(603308)
　　投资逻辑
　　“两机”赛道高景气， 公司“两机”（航空发动机和燃气轮机）业务有望持续高增长。 公司自 2015 年起在“两机”领域持续投入， 公司“两机”业务包括航空发动机高温合金叶片、机匣，航天动力高温合金结构件，燃气轮机动叶片、静叶片、喷嘴环等高温合金热端部件； 目前公司已进入 GE、西门子、霍尼韦尔、 中国航发、中国重燃等知名客户的供应体系；从 2018 年起，公司两机业务放量、进入高增长阶段， 2017-2020 年公司“两机”业务收入复合增速约 89.7%。 “十四五”期间， 国内航空航天产业需求旺盛， 公司仍将深度受益； 我们预计公司 2021-23 年“两机”业务收入 5.1/8.2/12.3亿元，同比增长 60%/60%/50%。
　　核电建设或将提速，公司核电业务高增长可期。 我国 2021 年政府工作报告
　　中明确提出，在保障安全前提下积极有序发展核电。根据中国核能行业协会预测， “十四五”期间， 我国第三代核电会按照每年 6-8 台的核准节奏。在推进碳达峰、 碳中和的大背景下，核电作为清洁能源有望在 2022 年起提速发展；公司是核电设备重要供应商，产品核心竞争力强，我们预计公司2021-23 年核电业务收入 3/4/4.9 亿元，同比增长 5%/35%/20%。
　　土地收储进一步优化资产结构， 利润有望快速释放。 2021 年 12 月，公司两块土地被由合肥市收储，补偿金 15.3 亿元，预计 2022 年为公司增加净收益2.1 亿元。 2022 年 1 月，霍山县要求公司进行厂房搬迁，补偿金为 9.78 亿元。 我们认为， 两次土地收储有望进一步优化公司资产结构， 提升资产质量，此前公司大额固定资产折旧有望大幅减少， 利润有望快速释放。
　　投资建议
　　 预计公司 2021-23 年营收分别为 21/26/32 亿元，归母净利润分别为2.3/5.4/5.9 亿元， 对应 PE 分别为 42/18/16 倍。 参考可比公司， 给予公司2023 年 28 倍 PE， 2023 年合理估值为 165 亿元，对应股价 24.16 元， 首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　“两机”业务不及预期；核电业务不及预期； 主要原材料价格波动的风险；人民币汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券余平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.13%，其预测2021年度归属净利润为盈利2.97亿，根据现价换算的预测PE为30.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为28.26。证券之星估值分析工具显示，应流股份（603308）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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