[原料]周边胶市全面下跌 空方主力重挫沪胶期价

在周边胶市全面下跌的利空大背景下，昨日上海期货交易所天胶期货遭遇空方主力资金沉重打压，近远期各合约期价全线深幅下挫，多数合约跌停；技术上，主要合约期价创下调整以来新低，回落空间被进一步拓展。这也预示着沪胶弱势回调空间将继续向下延伸，调整时间也进一步延长。

　　前期国内外胶市供应紧张，导致胶价持续单边上涨。而当国内外天胶期现两市价格达到中长期历史高位之后，在内外胶市未有新的利多因素作用下，不但原来供应紧张利多因素被胶价坚挺所消化吸收，而且胶价坚挺还导致用胶消费性需求减弱，并使投机性做多需求减弱。由此对胶市供需关系产生偏空作用。这也导致买卖双方力量对比逆转，买强卖弱逆转为卖弱卖强，胶价走势由单边上升逆转为深幅回调整理。

　　在国际现货市场上，10月底11月初现货供应基本完成由减转增变化过程，其中泰胶供应压力渐趋沉重，印尼和马来西亚供应逐渐恢复。另外，由于前期胶价坚挺，导致跨国轮胎制造商采购意愿渐趋薄弱，国内天胶进口商同样等待更低胶价出现，采购意愿薄弱，现货市场呈现阶段性供过于求状态。局部而言，泰胶市RSS3胶价回落带动印尼和马来西亚胶市20号标胶联动走弱，目前泰国RSS3胶价跌至166美分/公斤，而新加坡胶市20号标胶则跌至158美分/公斤。胶种价差收敛至不足10美分/公斤，同样显现胶价走势的弱势特征。

　　目前，东京胶市多头投机资金主动回吐，近期合约期价对远期合约期价升水显著缩减，并逆转为近低远高正基差排列格局，显示现货供应由紧张转变为充裕。近远期各合约期价运行在184-189日元/公斤期间，仅仅相当于157-162美分/公斤，对泰胶价贴水显著扩展。东京胶超跌弱势显著，反映了期现倒挂，却未能吸引终端消费承接，胶市弱势特征凸现。新加坡胶市近远期合约关系也发生偏空变化，远期合约胶价对近期合约胶价的升水逐渐消退，显示市场对远期合约看涨预期逐渐减弱，随着国内进口商买盘减弱，及现货商抛售意愿增强，导致胶价走势的金融特性减弱，现货特性增强，胶价回落趋势得以巩固。

　　而虽然目前东京胶和沪胶库存量分别仅为数千吨和2万余吨，但由于内外胶市消费减弱，且东京胶和沪胶库存量仅仅作为国际国内胶市库存量中的较小部分，并不包括内外胶市产区库存、销区库存及流通库存等等，因此不能代表胶市整体库存量水平。所以东京胶和沪胶库存量虽然处于较低水平，对胶价上升推动作用却逐渐减弱。

　　综上所述，前期天胶供应紧张导致胶价持续上升，目前消费减弱又使胶价深幅回落。后市供应紧张和消费减弱达到相对平衡之际，将是沪胶低位遇撑，期价止跌之时。预计沪胶近远期合约期价将分别寻求16500-17000元低位区域的支撑作用，成交量和持仓量规模将有所拓展。
　　（外高桥期货　施海／上海证券报）