药店圈地大战：益丰药房逾7000万并购单体药店

益丰药房（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

8月17日，停牌多时的益丰药房(603939.SH)以一纸“并购＋定增”公告，复牌加入上市连锁药店并购大战。

记者注意到，益丰药房此次斥资7440万元收购的苏州市粤海大药房有限公司(以下简称“粤海大药房”)并非连锁药店，而是单体药店。另外，粤海大药房不仅近两年净利润微薄，而且资产负债率超过94%。

在A股，与益丰药房同时复牌的还有连锁药店第一股——一心堂(002727.SZ)，后者在16日披露了7.82亿元的定增预案及员工持股草案。与此同时，A股第三家上市连锁药店老百姓大药房(603883.SH)，也在最近两个月内并购两家连锁药店。而刚宣布私有化的美股上市药店海王星辰，则在近期低调启动加盟店计划。

“连锁药店通过持续、大规模的并购，提高了药店市场集中度之后，它们所处的下游买方势力就会增强，从而增强对上游厂商的压价能力，最终会挤压上游的利润空间。对制药企业来说，面对药店连锁率的提高，未来的出路肯定是在原研药上，不然只能跑量、减少盈利。”和君咨询高级咨询师崔祥瑞向记者说道。

标的负债率超94%

根据预案，益丰药房拟非公开发行股票的数量不超过2300万股，募集资金总额不超过13.5亿元。募集资金中，7440万元用于收购粤海大药房100%股权、1.5亿元用于O2O健康云服务平台建设及运营推广项目、11亿元用于连锁药店建设项目。

资料显示，粤海大药房是一家药品零售企业，主要从事药品、医疗器械、保健品等零售与服务。目前拥有一家自营药店和一家保健品子公司，其中，药店位于苏州市平江区观前街粤海广场，经营面积约800平方米，经营品种4000余种。

北京鼎臣医药咨询负责人史立臣认为：“7000多万完全可以收购拥有几十家门店的连锁药店。因为一间药店的覆盖面积有限，仅面对周围几公里的客户，没办法覆盖整个区域和城市。药店的药品也大多是药企押批次的存放，并不计入药店的经验成本和价值。所以这个收购价格有点高。”

根据益丰大药房披露的财务数据，2014年度，粤海大药房营业收入约为1.3亿元，净利润却仅有2.57万元。而在2015年1月至7月，粤海大药房的营业收入仅约为7061万元，净利润却达39.64万元。

截止至2015年7月31日，粤海大药房的资产总额为2535.58万元，负债总额为2403.26万元，由此推算，其资产负债率高达94.78%。

据了解，“闭架式柜台”、“苏州第一家平价药店”、“当地最大的单体药店”、“医保定点”等诸多标签傍身的粤海大药房曾在当地独领风骚，并于2008年8月份开设首家分店，店铺面积600平方米。不过，记者查询企业工商信息时发现，苏州市粤海大药房有限公司新区店已在2009年9月30日注销。

关于上述财务问题和收购动因，记者致电并发采访提纲给益丰药房，但是截至记者发稿仍未收到回复。而粤海大药房方面则向记者确认：“新区的店没有开了。粤海大药房目前只有一家店，保健品是在药店的二楼销售，保健品也没有开分店。”

圈地大战愈演愈烈

目前，A股三家上市连锁药店中，药店数量最多的是一心堂，其并购圈地步伐亦不曾停息。据统计，截至2015年6月30日，一心堂今年上半年共花费约8.88亿收购了457家门店。

根据一心堂16日披露的预案，公司拟以每股54.61元的价格发行不超过1431.35万股，募资不超过7.82亿元。募资净额将全部用于上市公司直营连锁营销网络建设、“互联网+”商业模式升级改造项目、补充流动资金等。而在8月10日，一心堂宣布斥资3亿元参与设立产业并购基金，该基金总规模不超过12亿元。

而今年年初刚圆梦上市的老百姓大药房，在七、八月接连出手收购两家连锁药店，总共斥资2.21亿元，共计纳入94家门店。

“因为GSP改造还有三个多月就到期了，药店如果没达到标准，只能倒闭，所以现在收购药店价格都不高，上市连锁药店也都在抢标的。不过到了明年上半年，仍旧在经营的药店肯定是GSP达标的，到时收购价格肯定会涨，收购难度也会加大，那么拼的就是企业的资金能力。”史立臣向记者说道。

相比之下，坚持只做直营店的海王星辰，则选择以加盟的方式抢夺市场。根据海王星辰官网披露的信息，其将在全国17个城市招募加盟商。在其合作伙伴招募条件中，亦包含“亟待按照GSP规范经营的社会药房”、“寻求品牌支持的单体药房”。

作为海王星辰加盟计划的设计者之一，崔祥瑞向记者透露，海王星辰药店启动加盟店业务，主要是为了在短期内扩大市场规模，配合海王集团做保健品战略、营养学院。

“加盟模式的优势是成本负担给了加盟商，并购对企业来说财务成本负担会更大。此外，加盟会比并购扩张速度更快，只要有标准化的模版就可以了。不过加盟商多了之后，管理难度会比直营更大。”崔祥瑞说。

值得注意的是，除了上市连锁药店，国内大型连锁药店亦在跑马圈地。一直稳居中国连锁药店前三甲的广东大参林，在过去的2014年里新开门店300多家，收购50多家单体店和小连锁，年销售、利润同比增长20%以上。其董事长柯云峰还向媒体透露，大参林正在积极推进上市的申报工作。

另外，根据CFDA发布的《2014年度食品药品监管统计年报》，截止至2014年，国内药店总数超过43万家，其中连锁药店的占比大约为39.42%，而单体药店占比大约是60.58%。这一占比跟商务部此前计划的“2015年连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3以上”还相差甚远。