证券法草案一审B面：新兴板萌动 外企上市留白

伴随着证券法修法的上会和注册制预期的临近，IPO的生态链正在迎来更多改变。

4月20日，浮出水面的《证券法》修订草案，正式提出的新股发行注册制。这将成为A股注册制改革提高法律基础；而随着注册制预期的临近，券商人士预判，这或促使各交易所、各类拟上市企业等相关市场主体加速“备战”。

据了解，随着注册制落地预期的临近，正在吸引着包括台商在内的更多境外企业对A股上市可能性的关注。

“新兴板”筹备进度

在注册制不断临近的背景下，上交所所筹划的新兴板或将成为交易所为注册制备战的一枚缩影。

21世纪经济报道记者从西南地区某投行人士处了解到， 在交易所上报给监管层有关新兴板的设计方案(下称：《上报方案》)中，强调了对上市企业创新能力的重视。

“新兴板上市需要认定为创新企业，同时我们还要在招股书中说明发行人的创新能力、核心知识产权和收入转化情况等内容。”前述投行人士表示，“而在上市标准上，新兴板也将设定更多的考核标准。”

“暂定的方案在传统指标(市值-净利润-营业收入)基础上增加了以市值为核心的财务指标体系。”前述投行人士表示，“因为盈利数据只反映过去无法代表未来，而在注册制和信息披露监管强化后，市值能在较大程度上够反映企业经营情况和市场预期。”

而根据上述上报方案，新兴产业板会在注册制改革，以及新的《股票上市规则》及相关细则正式落地后，接受拟上市企业的申报；届时，部分满足条件的IPO排队企业也有望转道新兴板挂牌。

“来自交易所方面的数据显示，目前有超过100家主板在会企业符合新兴板上市条件，如果企业自愿上市，可以转到新兴板申请上市。”前述投行人士认为。“通过审核注册的企业达到10多家后，会安排集中挂牌，新兴板就会正式开板。上交所作为主板，大型国企股改上市的制度红利已经不多，所以也要对中小市值市场进行开拓。”

早在IPO暂停潮前夕的2012年，上交所有关负责人就曾表态其将既服务于传统的大中型企业，也服务于中小微企业，并鼓励更多的中小企业进入上交所；而在去年IPO迎来重启后，亦有超过100家以上的企业转投深交所。

“注册制落地后，以往程序会有所简化，上市成本则会下降，”北京一家大型券商策略分析师预测，“这会吸引更多企业上市融资，但同样会引来两家交易所对新增上市企业市场更加激烈的竞争，虽存在定位差别，但这种竞争也是不可避免的。”

台商或欲享A股红利

在交易所开展更多准备动作的同时，A股的注册制改革还为包括台湾地区在内的境外企业抢滩A股提供更多可能性。

在4月20日审议的《证券法》草案中，有4个条款专门对境外企业在境内上市作了相关规定，内容涉及境外发行人所在国家或地区的证券法律和监管制度，在境内上市的信息披露要求、财务会计报告要求以及证券登记结算方面的要求等。

前述投行人士评价称，“在操作中，境外公司会被要求注册地法律规定和对投资者保护水平和境内法律相当，同时需要法律部门出具相应的意见书。”

事实上，已有包括台湾地区在内的境外金融机构或企业对A股上市市场产生兴趣。

“我们在做推动台商来大陆上市的服务。”富兰德林证券董事长刘芳荣表示，“我认为大陆资本市场在2016年之后，会起翻天覆地的变化，新《证券法》的推出，未来台商在大陆上市的公司数量也会增加，而上市也将成为台商在大陆发展的关键。”

不过，当前有关台资券商在取得证券保荐承销牌照上的政策尚不明朗，其业务开展方式也主要为同内地券商来进行合作。一位富兰德林有关负责人透露，“我们过往的模式主要是找内地券商，和他们开展合作，然后共享收益。”

虽然如此，但监管层也正释放出更多促使海峡两岸资本市场加速融合的信号。