煤炭行业26年三季报业绩总结：业绩整体上涨，弹性标的增速领先

（以下内容从中国银河《煤炭行业26年三季报业绩总结：业绩整体上涨，弹性标的增速领先》研报附件原文摘录）
核心观点
煤炭行业：Q3煤价上涨，行业利润高增长。第三季度安监趋严导致煤炭供给收缩，全国原煤生产10.90亿吨，同比下降7.8%。供应偏紧背景下，第三季度煤价中枢较上年同期出现系统性上移，动力煤和焦煤方面，秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价、京唐港山西产主焦煤均价分别为883元/吨、2398元/吨，同比分别上涨31.2%、53.3%，环比二季度分别上涨7.5%、29.6%。煤价上涨带动行业盈利高增长，第三季度全国规模以上煤炭开采和洗选业企业利润总额为1423亿元，同比增长88.5%。
煤炭上市公司：前三季度和Q3业绩整体上涨，弹性标的业绩增速领先。2026年前三季度、第三季度，SW煤炭行业实现归母净利润分别为1052亿元、363亿元，同比分别增长25.9%、21.1%。整体来看，一至三季度煤价中枢持续上行，煤炭行业整体业绩实现高增长。个股来看，龙头煤企中，陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、淮北矿业等业绩增速领先，前三季度归母净利润分别增长34.2%、56.1%、86.6%、73.6%，业绩高增长主要受益于其高现货占比带来的高售价弹性；电投能源前三季度归母净利润增长86.6%，主要是由于其绿电铝量价齐升；中国神华、中煤能源业绩增速较低，前三季度归母净利润分别增长13.7%、2.1%，其中中国神华增速落后主要是由于其高比例长协，在市场煤价上涨周期售价弹性偏弱，中煤能源增速落后主要是由于其产量和单位生产成本受安监影响大。
基金持仓：Q3基金加仓，持股集中度提升。截至2026Q3，煤炭板块基金重仓持股市值352.5亿元，占比1.33%，较2026Q2增加0.28pct，较2025Q3增加0.60pct。2026Q3煤炭行业市值占A股全部市值的比例为1.52%，基金对于公用事业板块的超配比为-0.19%，板块仍处低配状态。持仓个股方面，2026Q3重仓市值排名靠前的个股包括兖矿能源（62.1亿元）、陕西煤业（53.5亿元）、中国神华（47.9亿元）、潞安环能（35.8亿元）、新集能源（31.2亿元），前5名个股合计重仓市值230.4亿元，占重仓煤炭股总市值65.36%，环比提升9.77pct。
投资建议：年初以来，受到“反内卷”超产核查、2026年上半年印尼限制出口、美伊冲突推高国际能源价格，以及山西煤炭事故后安监趋严影响，煤价中枢逐步抬升，煤炭行业整体业绩实现高增长。现阶段虽然保供政策陆续出台，但安监趋严背景下，煤炭产量和产能的恢复仍待观察。此外，进入11月冬储补库逐步放量，海外供应难以显著增长，预计年末煤价仍将高位运行。建议关注：（1）煤价弹性标的，把握业绩与估值修复的进攻性机遇，建议关注陕西煤业、兖矿能源。（2）具备资源储备、成本优势及分红承诺的央企龙头，建议关注中国神华、中煤能源。（3）铝价高位运行，煤电铝一体化标的，建议关注电投能源。
风险提示：煤价大幅下跌的风险，行业政策调控风险，安全监察力度升级的风险，其他能源替代加快的风险等。