计算机行业周报：Palantir企业端收入首超政府业务，世界模型加速迈向交互仿真

（以下内容从德邦证券《计算机行业周报：Palantir企业端收入首超政府业务，世界模型加速迈向交互仿真》研报附件原文摘录）
投资要点：
PalantirQ3单季度收入增长96%，美国商业收入首季度超过美国政府收入。11月3日，Palantir发布三季报。公司Q3单季度实现收入23.13亿美元，同比+96%。美国区域收入19.37亿美元，同比+119%。其中，美国商业板块收入9.84亿美元，同比+148%、环比+29%，美国政府板块收入9.53亿美元，同比+96%，美国商业板块收入首次超过美国政府板块收入。GAAP净利润11.28亿美元，净利率49%，调整后自由现金流12.16亿美元。公司上调全年收入指引至85.30–85.34亿美元，预计同比+91%。三季度签约合同总价值（“TCV”）为29.18亿美元，同比增长6%，美国商业TCV为14.63亿美元，同比+11%。
我们认为，公司美国商业板块收入首次超过美国政府板块收入，标志着其由服务政府与国防进一步转向企业AI平台，可触及市场空间有望扩大。这一结构变化代表了企业愿意为把AI接进真实业务付费，说明大模型并未削弱对具有落地能力的软件公司需求。但值得关注的是公司三季度TCV增速仅为6%，因此要持续重点跟踪客户续约与扩容情况。从行业层面来看，出于数据安全与合规要求，政府及大型企业普遍要求AI能力本地化、可控化。同时，对于软件厂商来说，不同场景下的复杂业务逻辑与工作流短期难以被模型替代，从通用模型到客户垂直场景落地的最后一公里将是行业需求释放的关键。此外，AI化转型并非一蹴而就，需要通过服务商持续沉淀企业专有数据资产驱动模型不断更新迭代，这一过程也使得客户粘性进一步增强，按结果或按用量计价也为软件厂商打开了新的收入空间。
World Labs和百度发布世界模型最新成果。11月6日，李飞飞团队World Labs发布实时版Atlas演示应用Frameboy，通过云端GPU以最高15帧每秒的速度将画面流传输到浏览器，画面随相机位姿逐帧实时生成，基于Atlas模型，可实现输入单张图片或文本说明即可生成可漫游的三维场景。11月3日，百度Apollo在AIDay首次披露Apollo World，该模型从真实数据中提取高价值场景，将复杂路况和风险转化为可重复的虚拟测试。无人车可以在虚拟世界中反复演练、验证驾驶策略，测试结果再反哺系统迭代，更新后的驾驶系统回到真实道路接受检验，形成持续优化的闭环。
我们认为，世界模型有望推动AI由语言和视觉内容生成，延伸至物理空间表征、状态预测与交互决策，逐步形成物理智能的基础支撑能力。World Labs的Atlas已探索由真实影像重建三维场景并支持Real-to-Sim，百度Apollo World则面向自动驾驶构建闭环仿真环境，表明相关技术正从三维内容生成向交互模拟与训练验证演进。现阶段，行业仍面临高质量三维场景及动作—物理交互数据不足、长时序状态一致性和物理准确性有限、Sim-to-Real迁移差距，以及实时生成算力成本较高等约束。若上述约束逐步缓解，世界模型可通过可重复、可并行的场景生成与回归测试，降低部分实车、实物试验成本并加快模型迭代。
本周计算机板块回顾。11月2日至6日，申万计算机板块上涨6.85%，同期沪深300上涨1.73%，跑赢5.13个百分点，在31个申万一级行业中排名第4。
风险提示：行业政策风险、AI技术进展和商业化不及预期、宏观经济风险