2026年四季度A股策略：风急潮不改

（以下内容从西南证券《2026年四季度A股策略：风急潮不改》研报附件原文摘录）
与历史加息周期相比，此次9月美联储首次加息之后，长债利率一开始仍高于1980年以来历史平均水平，但随后降至历史平均水平之下。
目前加息预期已经较9月下旬的峰值回落，在Coreweave信贷危机爆发之后，10年期美债收益率开始定价经济走弱的风险。
整体来看， 10年期美债利率在加息周期中通常趋于上行。 回顾1980年以来的历次加息周期，政策利率平均上调约303bp，同期10年期美债利率平均上行约124bp。若以各加息周期内10年期美债利率的最高点相对首次加息时的水平计算，平均最高上行169bp。
首次加息之后， 10年期美债利率通常会阶段性回落，主要因为市场在加息之前便已经计价了本次加息的路径，但是随着经济基本面保持韧性，比如出现强就业数据或者通胀来源并未得以消除，美债利率往往在阶段性回落之后，又继续冲高。美债利率最终的拐点通常出现在最后一次加息前后。