军工行业双周报：军工机构持仓边际修复，增配空间仍存

（以下内容从中国银河《军工行业双周报：军工机构持仓边际修复，增配空间仍存》研报附件原文摘录）
核心观点
基金军工持仓回升。2026Q3主动型公募基金军工持仓占比2.63%，环比上升0.69pct，同比下降0.16pct，仍处于历史中低位水平。剔除军工主题基金后，主动基金的军工仓位为1.94%，环比上升0.61pct，同比降幅收窄至0.27pct，全市场主动资金对军工的配置意愿有所回升。
持仓集中度在上升。2026Q3持仓集中度（CR10）60.86%，环比上升6.68pct，同比上升16.88pct。剔除军工主题基金后，CR10集中度为49.27%，环比下降6.36pct，同比下降3.52pct。基金聚焦核心赛道，龙头效应明显。军工持仓集中度与军工指数走势的相关系数约为-0.49，呈明显负相关关系。
根据公募基金前二十大重仓股持股市值的统计分析，从2026Q3表现看，持股市值排名前二十的公司中包括9家央企国资控股公司，2家地方军工国企以及9家民营企业，市值占比分别为67.82%、7.19%和24.99%。
超配比例小幅回补。板块超配比例为-0.20%，环比上升1.21pct，同比下降0.57pct。前期超配比例持续下行后迎来修复，板块前期压抑的配置价值逐步显现。若后续预期持续改善，仍具备进一步加仓空间。
投资建议：短期关注航展效应，中期聚焦“十五五”。短期看，航展临近，叠加“十五五”规划落地预期，军工板块正从过去两年“弱现实、弱预期”，逐步转向“弱现实、强预期”。横向比较来看，当前军工指数位置较低，估值处于年内底部区域，投资性价比较高。短期优选订单兑现标的和航展主题标的，积极关注军贸市场。中期看，随着“十五五”装备采购计划落地，内装需求的结构性机会有望逐步显现，关注无人装备、低成本弹药、水下装备、联合指控、先进材料和军工AI等领域投资机会。长期看，聚焦2027年建军百年重要节点，国防开支有望维持7%左右的较高增速，叠加新一代主战装备迭代加速和新质战斗力需求跃升，行业高景气有望延续。此外，商业航天/商业航空未来三至五年将迎来高速扩张期，产业链商业化落地可期，可逢低布局。
建议关注：
无人/反无人装备：四川九洲、晶品特装、洪都航空、中无人机；
联合指控：七一二、国博电子、复旦微电、新劲刚；
军贸/低成本弹药：国科军工、北方导航、国睿科技；
先进材料：华秦科技、佳驰科技、西部超导和航发动力；
商业航天/航空：中航西飞、航发科技、电科蓝天。
风险提示：地缘冲突演化的风险；需求不及预期的风险；产品大幅降价风险。