资金跟踪系列之七十：杠杆资金继续净流出，股票ETF与北上延续回流

（以下内容从国金证券《资金跟踪系列之七十：杠杆资金继续净流出，股票ETF与北上延续回流》研报附件原文摘录）
宏观流动性：
上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率分别回落/回升，通胀预期明显回落。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面整体均衡，期限利差(10Y-1Y)收窄。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度与波动率均继续回升。传媒、银行、电子、通信等板块的交易热度均在90%分位数以上。通信、电子、传媒等板块波动率在80%分位数以上。
机构调研：
电子、医药、食品饮料、纺服、有色等板块调研热度居前，食品饮料、医药、通信、电子、交运等板块的调研热度环比回升。
分析师预测：
全A的26/27年净利润预测继续同时被下调。行业上，仅银行板块的26/27年净利润预测均被上调。指数上，创业板指、中证500、上证50、沪深300的26/27年净利润预测均被下调。风格上，大盘/中盘/小盘成长/价值的26/27年的净利润预测同样均被下调。
北上活跃度继续回升，延续大幅净买入A股
基于前10大活跃股口径，北上在食品饮料、银行、公用事业等板块买卖总额之比上升，在建材、通信、医药等板块买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：上周北上主要净买入TMT、医药、食品饮料等板块，净卖出化工、机械等板块。综合来看：北上可能主要净买入计算机、电子、食品饮料等板块，净卖出机械等板块。
两融活跃度小幅回升，但仍处于2024年9月下旬以来的低位
上周两融继续净卖出603.38亿元，行业上，两融仅净买入传媒、煤炭板块，主要净卖出电子、通信、机械等板块。电新、煤炭、有色等板块的融资买入占比回升。风格上，两融继续净卖出各类风格板块。
龙虎榜交易热度继续回升
上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回升。行业层面，农林牧渔、建材、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位继续回落，股票ETF继续大幅回流
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓煤炭、家电、通信等板块，主要减仓机械、建材、电子等板块。风格上，主动偏股基金与大盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘价值的相关
性回落。上周新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模均回落。上周股票ETF继续大幅净申购，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，沪深300、中证1000、科创50等ETF被主要净申购。从ETF分拆行业来看，股票ETF继续净买入各类板块，其中，TMT、电新、机械等板块被主要净买入。值得关注的是，一方面，两融活跃度略回升但继续大幅净流出，主动偏股基金仓位则继续回落，相应地，北上资金、股票ETF均大幅净流入。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落。整体来看，两融依然延续了去杠杆的趋势、但维持担保比例有所修复，股票ETF与北上资金则是阶段的主要买入力量，市场交易层面的扰动可能有所缓和，后续继续关注市场去杠杆进程能否逐步放缓。
风险提示
测算误差。