资本市场周报（2026年第32期）：关于稳市“工具箱”的学习与思考

（以下内容从中国银河《资本市场周报（2026年第32期）：关于稳市“工具箱”的学习与思考》研报附件原文摘录）
核心观点
本期焦点：国内稳市政策持续发力。11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门召开座谈会，就用好用足两项结构性货币政策工具作出安排。同日，证监会有关部门负责人答记者问时，公布拟调整优化护盘式回购规则、引导主动ETF加快建仓、发挥融资融券业务的逆周期调节功能等多项举措。此次稳市政策以优化存量工具为主，重点有三。一是互换便利操作放量扩面，信号意义较强。二是股票回购增持再贷款转为长期制度性安排，且再贷款利率降至1%，便利上市公司及主要股东常态化开展回购增持，形成更长期、更稳定的政策预期。三是拟优化护盘式回购规则，并强化上市公司履行承诺的要求。
从理论上看，金融市场有别于商品市场，在金融资产价格暴涨或者暴跌的情况下，市场“看不见的手”难以实现自我修正，有必要通过稳市机制进行逆周期调节，防范外部情绪扰动引发脱离基本面的市场波动。目前中国稳市工具体系已较为丰富，形成直接资金支持与内在制度建设相结合的框架。
从效果上看，稳市政策的介入在缓解市场抛压、修复投资者信心方面发挥了积极作用。我们选取2008年、2015年、2018年，以及2023年以来的稳市事件（如汇金明确宣布购买ETF，央行明确设立支持工具或提供流动性支持等），观察政策介入后的上证指数表现，发现能够有效改善指数下行。
展望后市，稳预期、稳市场将是政策持续关注的重点。11月6日，国务院常务会议明确提出“完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展”，再次释放加强稳市机制建设的政策信号。随着存量工具优化落地、配套制度持续完善，稳市政策效能有望进一步释放，若后续经济基本面和企业盈利持续改善，市场持续回升的基础将进一步巩固。
全球资本市场表现：
股票市场方面，本周全球股市表现分化，A股与港股震荡反弹。上证指数、创业板指和科创50全周分别上涨1.39%、2.14%和7.96%。恒生科技指数、恒生中国企业指数和恒生指数分别上涨8.61%、5.24%和5.10%。海外方面，美股及日韩主要股指下跌，欧洲股市表现分化。纳斯达克综指、标普500及道琼斯工业指数全周分别下跌3.37%、2.68%和0.94%。欧洲方面，法国CAC40指数上涨2.13%，德国DAX指数基本持平，英国富时100指数下跌0.52%。日经225指数全周下跌9.25%。韩国方面，KOSPI指数全周下跌11.71%，周五盘中一度触发熔断。
债券市场方面，本周中国、美国、日本及英国10年期国债收益率均回落。
外汇市场方面，本周非美货币表现分化。美元兑人民币全周上涨0.31%至6.68。
商品市场方面，本周布伦特原油期货大幅下跌，黄金价格回升。
风险提示：政策理解不到位风险；地缘冲突不确定性风险。