美国中期选举落地，资产交易主线如何切换？

（以下内容从中国银河《美国中期选举落地，资产交易主线如何切换？》研报附件原文摘录）
核心观点
本周主要事件：11月2日至11月6日当周，（1）美国中期选举民主党夺回参众两院，财政制衡及AI监管预期重估。新国会将增强对特朗普政府的预算与立法制衡，新增减税和财政扩张难度上升，但关税等行政政策仍可实施。数据中心审批、能源及用水监管趋严预期，叠加AI投资回报和融资担忧，使高杠杆基础设施企业承压，现金流稳健的科技平台相对占优，目前AI长期趋势尚未因中选结果逆转。（2）地缘局势出现缓和信号，但供给风险仍存。美伊就结束冲突及恢复霍尔木兹海峡通航展开接触，制裁、核问题分歧仍大，军事行动持续。油价预计短期仍有反复，中期价格中枢下行压力或有提升。（3）美国非农就业超预期，经济韧性支持美联储抗通胀立场。10月新增非农就业16.5万人，高于预期的6.5万人，前两个月合计上修8.4万人；失业率降至4.1%。制造业PMI升至55.5%，生产及库存改善；服务业PMI降至54.5%，成本压力仍高。美联储官员保持抗通胀立场，但经济环境不确定性或增加政策权衡。我们维持12月加息25BP的基准判断，后续节奏待验证。（4）欧洲能源通胀上行，英国央行加息落地。欧元区10月HICP同比升至4.0%，能源价格上涨20.8%，核心通胀维持2.5%。英国央行11月5日以8:1投票加息25BP至4%，其预计2027年年中通胀约5%，并表示后续政策无预设路径。
本周主要资产表现及下周关注重点：本周美债收益率下行、美元小幅走强、全球权益市场分化且科技板块承压、贵金属反弹、油价大幅回落。10Y美债利率-8BP至4.86%，美元指数+0.31%，COMEX黄金+4.63%，ICE布油-13.63%。国会制衡增强及中东局势缓和预期推动原油地缘风险溢价有所收敛。虽然中期选举落地短期内减轻政策不确定性、助力风险偏好边际改善，但市场对AI基础设施监管趋严、资本开支回报及融资可持续性的担忧集中释放，科技股明显调整。下周关注事件：（1）11月10日美国10月CPI、13日PPI；（2）美股云服务商财报；（3）10日至11日美俄乌三方会谈；（4）10日，日央行10月会议意见摘要；（5）9日中国10月CPI、PPI；（6）12日英国三季度GDP初值、13日欧元区GDP修正值。展望下周，预计交易主线将围绕AI风险差异化重定价、通胀与利率预期再平衡及地缘风险溢价调整展开，短期风险偏好或具备一定的修复条件。美国CPI将成为利率定价的关键，如果通胀降温则有利于推动美债实际收益率回落及风险资产反弹，核心通胀黏性则可能强化加息预期，加大部分风险资产估值压力。同时，美伊谈判进展仍将扰动能源价格。中期选举落地后，权益资产内部预计延续分化，AI产业链定价或从监管趋严预期引发的集中调整，逐步回归对政策实际落地可能性及进展，以及AI产业链本身发展趋势的更加理性化考量，除了跟踪民主党相关表态外，市场仍将关注AI产业链各环节企业数据验证。相应来看，权益方面美股存在结构性机会，优先关注盈利兑现能力强、现金流充裕的科技龙头，受益于政策预期调整的医疗保健等相关行业。美债方面，中期选举落地后边际利好已在市场定价中有所体现，CPI数据及长债拍卖可能加剧波动。商品方面，黄金反弹斜率短期仍受风险偏好、实际利率和美元制约；地缘局势不确定性仍存，油价短期或仍有较大波动，中期风险溢价或已有所收敛。美元预计维持震荡。
风险提示：地缘因素扰动风险；特朗普政策不确定性风险；海外连续加息预期风险；国内政策落地效果传导不及预期风险。