杰瑞股份事件点评：中东再获百亿级项目授标，天然气业务加速

（以下内容从德邦证券《杰瑞股份事件点评：中东再获百亿级项目授标，天然气业务加速》研报附件原文摘录）
杰瑞股份(002353)
投资要点
事件：公司全资子公司杰瑞油气工程阿布扎比分公司收到ADNOC Onshore三份项目授标函，合计金额约26.97亿美元，其中Ruwais Diyab天然气田全面开发项目17.04亿美元（含可选订单3.10亿美元），Bab/North East Bab油田陆上设施建设项目5.997亿美元，Bu Hasa油田陆上设施建设项目3.928亿美元（含可选订单1.74亿美元）。叠加10月签署的阿曼A1-Ghubar油气重力泄油项目（约3.272亿美元），公司近期在中东累计获取项目超30亿美元、折合人民币超200亿元。
中东订单持续放量，海外EPC+装备协同优势进一步兑现。Ruwais Diyab为ADNOC首个大型非常规天然气开发项目，采用设计—建造—运营模式，建设期29个月，随后运营期60个月，并附有延长选项。另外两个油田项目采用Call-Off框架模式，按业主任务订单分批实施，进一步拓展井场连接及地面设施建设业务。
深化与国际能源巨头ADNOC合作，综合交付能力持续获认可。业主ADNOCOnshore为阿联酋阿布扎比国家石油公司旗下核心陆上油气运营主体。继2024年拿到9.2亿美元井场数字化改造项目授标后，公司此次再获三份大额项目授标，合作范围拓展至大型非常规天然气开发及油田地面设施建设，体现一流国家石油公司对其技术、装备及工程交付能力的持续认可。
中东天然气进入大规模投资周期，设备与工程需求具备中长期支撑。中东能源巨头将天然气作为长期增长的重要方向，围绕2030年增产目标持续推进气田开发、处理设施及外输能力建设，有望带动压缩、处理及集输设备需求。公司天然气收入与订单快速增长，现有产能已近饱和，10月披露拟投资2.63亿元实施天然气产业园改扩建，提升压缩机成套设备产能，有望缓解交付瓶颈。
盈利预测与估值：我们看好杰瑞技术、装备与工程协同优势在中东持续兑现，ADNOC大额授标、阿曼项目进一步验证公司竞争力，新增项目储备为主业中长期增长提供支撑。我们预计2026-2028年公司营收分别为203/375/466亿元，同比增长25%/85%/24%；归母净利润分别为34/83/105亿元，同比增长26%/145%/27%。截至2026年11月5日总市值对应2026-2028年PE分别为26.7/10.9/8.6X，维持“买入”评级。
风险提示：三项授标尚未签署正式合同；中东地缘、油价波动影响业主资本开支；汇率波动