优特钢占比稳步提升，并入鞍钢高度协同

（以下内容从中国银河《优特钢占比稳步提升，并入鞍钢高度协同》研报附件原文摘录）
凌钢股份(600231)
事件：公司发布2026Q3财务报告，2026年前三季度实现营业收入116.14亿元/-1.2%，归母净利润-14.83亿元，同比亏损扩大，2026Q3单季度实现营业收入37.96亿元/-13.4%，环比-6.8%，归母净利润-6.75亿元，同比与环比亏损均扩大。
“普转优”、“优转特”有序推进，细分品种市场优势显著。2026年前三季度国内经济结构调整持续深化，海外贸易环境复杂多变，钢铁行业整体仍处于减量优化阶段，钢价窄幅震荡，煤焦、废钢、合金涨价推动铁水、钢水成本刚性抬升，在此背景下公司实现型材销量222.57万吨/-10.9%，产量222.52万吨/-10.9%，平均售价每吨3,341.71元/+6.7%，板带材销量91.72万吨/-6.2%，产量91.46万吨/-6.6%，平均售价每吨2,923.79元/-1%，钢坯产销量均为36.61万吨/+515.6%，平均售价每吨2,847.15元/-2.1%。公司全面完成长材“两进一退”“普转优”战略，稳步向“优转特”高阶升级，成为东北地区规模最大的CrMo钢、齿轮钢、磨球钢生产基地，其中CrMo钢、齿轮钢单月销量均超4万吨，磨球钢月销量超2万吨。2026年前三季度公司实现销售毛利率-8.9%/-5.3pct、销售净利率-12.8%/-5.6pct、加权ROE-44.7%/-28.5pct，2026Q3单季度实现销售毛利率-12.7%/-10.3pct、销售净利率-17.8%/-11.7pct、加权ROE-22.9%/-17.5pct，公司强化全流程成本管控，筑牢铁前低成本优势，深挖工序降本潜力，费用管控得当，期间费用率稳定在3%左右，经营性现金净流量为负主要系预付大宗原燃料货款增加。
并入鞍钢高度协同，绿色化跑出发展新速度。2024年12月公司并入鞍钢集团后，依托集团金融协同支持，授信规模增加，尤其是国有大行、股份制银行，同时深度融入鞍钢集团“1+3+N”研发体系，依托集团研发平台，靶向破解制约公司高质量发展的瓶颈短板。公司推进2,290m3高炉顺利投产，完成超低排放项目建设并通过超低排放验收公示，实现限制类装备全部清零，2026年上半年公司吨钢综合能耗489.2kgce，吨钢耗新水0.19吨，7月转炉工序极致能效验收通过中国钢铁工业协会网站公示，绿色化跑出发展新速度。
投资建议：公司CrMo钢等细分品种值得关注，我们调整公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-15.27/1.15/2.98亿元，EPS为-0.53/0.04/0.1元，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：上游原材料与燃料价格维持高位的风险；下游建筑用钢需求持续低迷、制造业用钢景气回落的风险等。