Q3业绩环比提速，AI电感与汽车电子双轮驱动

（以下内容从中国银河《Q3业绩环比提速，AI电感与汽车电子双轮驱动》研报附件原文摘录）
顺络电子(002138)
事件：公司发布2026年三季度报告。
数据中心及汽车电子高增，Q3业绩环比提速。2026年前三季度，公司实现营收63.34亿元，同比+25.87%。拆分看，信号处理业务营收22.03亿元，同比+21.14%；电源管理业务营收21.45亿元，同比+21.65%；汽车电子或储能专用业务营收14.86亿元，同比+40.99%；陶瓷、PCB及其他业务营收5.00亿元，同比+26.17%。公司实现归母净利7.98亿元(扣非7.79亿元)，同比+3.79%（扣非同比+6.28%）。2026Q3单季度，公司营收24.76亿元，同比+36.94%，环比+13.89%；实现归母净利润3.51亿元，同比+23.97%，环比+30.4%；实现扣非净利润3.46亿元，同比+27.62%，环比+29.61%。
盈利能力承压，资产负债率提升。2026年前三季度，公司毛利率和净利率分别为34.23%/13.95%，分别同比-2.51pct/-3.41pct。资产负债率为47.56%，同比+1.64pct。期间费用率为17.01%，同比+0.18pct。经营性现金流净额为13.68亿元，同比+2.99%。投资活动现金净流量为-8.07亿元，同比-40.56%，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及投资支付的现金增加。筹资活动现金流净额为-5.22亿元，同比+28.59%。
数据中心、汽车电子等增长态势良好，AI电感与光通信增加投入。在新兴战略市场方面，公司数据中心、汽车电子等业务延续良好增长态势；公司围绕AI算力基础设施需求，持续加大AI电感及新材料研发投入；同时，公司围绕光通信行业需求，加大陶瓷管壳、陶瓷基板等产品的开发与市场拓展力度。在传统与新能源市场方面，消费电子等传统市场总体稳步发展，其中陶瓷、PCB及智能家居相关业务收入实现较快增长；储能业务受益于下游行业景气度回升，板块收入显著提升。在前沿技术与新业务布局方面，公司进一步加大低空经济领域相关产品及应用场景的提前布局；SOFC业务整体进展顺利，能源领域潜在客户需求持续增加。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润12.41/15.04/18.19亿元，分别同比+21.6%/+21.2%/+20.9%，对应P/E分别为28.26/23.32/19.29倍。维持“推荐”评级。
风险提示：AI发展不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动及汇率波动风险。