生产经营平稳运行，公司业绩稳健增长

（以下内容从中国银河《生产经营平稳运行，公司业绩稳健增长》研报附件原文摘录）
中国石油(601857)
核心观点
事件：公司发布2026年三季报。26年前三季度公司实现营业总收入23210.64亿元，同比增长7.01%；实现归母净利润1557.73亿元，同比增长21.87%。分季度来看，26Q3公司实现营业总收入7935.73亿元，同比增长10.37%、环比增长0.31%；实现归母净利润518.39亿元，同比增长21.55%、环比下滑6.77%。
生产经营平稳运行，26年前三季度公司经营业绩稳健增长。报告期内，受地缘局势影响，国际原油及下游产品价格宽幅波动，公司积极应对国内外市场形势变化，各板块生产运行安全平稳，各主营板块经营业绩稳健增长。26年前三季度公司油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售业务分别实现经营利润1520.23、231.32、145.00、332.93亿元，同比分别增长19.7%、42.4%、24.7%、6.4%；其中，26Q3分别实现经营利润515.75、86.07、31.37、92.06亿元，同比分别变化29.4%、66.0%、-22.8%、-27.2%；环比分别变化-13.2%、37.9%、-35.9%、76.4%。
油气价格重心上移，油气和新能源板块盈利高增。26年前三季度，公司原油平均实现价格77.65美元/桶，同比增长18.5%；国内天然气（含LNG）平均销售价格9.40美元/千立方英尺，剔除汇率影响后比上年同期增长1.7%；公司原油产量、可售天然气产量、油气当量产量、风光发电量同比分别变化-2.2%、2.3%、0.0%、35.5%。得益于原油价格上行、天然气产量增加，以及公司大力控制油气生产成本，报告期内公司油气和新能源板块经营利润同比显著增长。
炼油业务量减利增，减油增化、减油增特持续推进。炼油业务方面，26年前三季度公司原油加工量同比下滑3.7%，汽油、煤油、柴油产量同比分别下滑6.3%、7.4%、7.3%；销量同比分别变化-8.8%、7.9%、-6.3%。成品油整体产销规模下滑，主要系受油价上升、新能源替代等因素影响，成品油需求下滑所致。而得益于炼油产品单位毛利增加，公司前三季度炼油业务实现经营利润180.27%，同比增长24.7%。化工业务方面，报告期内公司积极发展精细化工和高端新材料、生物制造业务，独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯及配套绿色低碳示范工程全面投入商业运营，蓝海新材料公司高端聚烯烃新材料项目实现中交。前三季度公司化工产品商品量同比增长11.2%，其中乙烯、合成树脂、合成纤维原料及聚合物、合成橡胶、新材料产量同比分别增长26.4%、17.8%、12.6%、28.2%、58.5%。得益于化工产品销量及单位毛利同比增加，前三季度公司化工业务实现经营利润51.05亿元，同比增长185.7%。
投资建议：预计公司26-28年归母净利润分别为1860.36、1817.05、1857.33亿元，同比分别变化18.27%、-2.33%、2.22%；摊薄EPS分别为1.02、0.99、1.01元；PE分别为13.62、13.94、13.64倍。
风险提示：国际油气价格大幅波动的风险；油气储量不及预期的风险；汇率大幅波动的风险等。