Q3业绩高增长，AI驱动CCL量价齐升

（以下内容从中国银河《Q3业绩高增长，AI驱动CCL量价齐升》研报附件原文摘录）
南亚新材(688519)
事件：公司发布2026年三季度报告。
覆铜板量价齐升，Q3业绩环比提速。2026年前三季度，公司实现营收77.64亿元，同比111.93%，主要得益于产品销量增长及售价提升的共同推动。公司实现归母净利14.51亿元(扣非14.38亿元)，同比817.72%(扣非同比898.48%)。2026Q3单季度，公司营收35.4亿元，同比160.62%，环比48.02%；实现归母净利润9.9亿元，同比1295.94%，环比218.34%；实现扣非净利润9.85亿元，同比1468.41%，环比223.02%。
盈利能力大幅提升，资产负债率下降。2026年前三季度，公司毛利率和净利率分别为27.63%/18.69%，分别同比16.34pct/14.37pct。资产负债率为49.97%，同比-1.76pct。期间费用率为7.45%，同比-0.21pct。经营性现金流净额为-1.00亿元，净流出同比扩大，主要系购买商品、接受劳务支付的现金及支付的各项税费增加。投资活动现金净流量为-4.67亿元，同比-188.31%，主要系购建固定资产等长期资产支付的现金增加。筹资活动现金流净额为16.49亿元，同比1413.30%，主要系定增募集资金到账及取得借款增加。
AI算力爆发驱动覆铜板行业进入高景气周期，公司高端产品结构持续升级。AI拉动高端CCL需求爆发，上游原料紧缺导致供给受限，覆铜板供不应求，产品价格持续上行。公司是高速材料领域国内少数实现全系列M2-M9高速材料通过国内头部终端认证的覆铜板厂商，M6-M8高端材料已批量供货头部算力客户，M9材料进入多家客户认证及新品导入阶段，率先推出的M10层级高速基材为下一代高速背板提供前瞻方案；IC封装载板材料方面，存储类基材已进入全球龙头终端批量导入筹备阶段，完成国内头部DRAM厂商认证，无芯基板产品导入日韩载板客户量产。产能端，江西N6基地全面达产，江苏N8工厂有序推进、预计2026Q4试生产，N9“基于AI算力的高阶高频高速覆铜板项目”拟通过再融资落地，江西N7及泰国基地按规划推进。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润25.84/31.9/39.06亿元，分别同比975.2%/23.4%/22.5%，对应P/E分别为16.46/13.33/10.89倍。2026年公司业绩预期高增长，主要系三季报业绩实现高增长，叠加AI驱动CCL量价齐升。维持“推荐”评级。
风险提示：AI发展不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动及汇率波动风险。