联影医疗2026年三季报点评：Q3业绩增长提速，全球业务持续突破

（以下内容从中国银河《联影医疗2026年三季报点评：Q3业绩增长提速，全球业务持续突破》研报附件原文摘录）
联影医疗(688271)
核心观点
事件：公司发布2026年三季度报告。2026年1-9月实现营业收入105.80亿元（+19.43%），归母净利润10.35亿元（-7.60%），扣非净利润9.43亿元（-10.49%），经营活动现金流净额-3.16亿元（由正转负）。2026Q3实现营业收入35.29亿元（+24.12%），归母净利润1.38亿元（+13.00%），扣非净利润1.16亿元（+32.46%），经营活动现金流净额-0.74亿元（由正转负）。
收入增长提速，利润仍受汇兑影响。2026Q3公司营业收入及扣非利润同比均实现高速增长，归母净利润增速略低于收入增速，主要系汇率波动影响。若剔除汇兑损益影响，公司前三季度利润总额为12.65亿元，同比+7.22%。公司毛利率基本保持稳定，Q3毛利率为44.25%（-0.84pct）。分地区来看，1）国内：2026Q1-3实现收入75.85亿元（+10.47%），国内综合市场份额同比+2.2pct，高端新品及新业务共同推动公司市场地位进一步巩固；2）海外：
2026Q1-3实现收入29.96亿元（+50.30%），占营收比重+5.82pct至28.31%，其中亚太地区收入超15亿元（同比增长超120%），北美地区收入超7亿元，欧洲地区收入超5亿元（同比增长近30%），新兴区域收入超2亿元。随着高端产品导入、区域市场拓展及本地化运营持续推进，海外业务仍为公司收入增长的重要驱动力。
高端产品持续放量，全球布局加速推进。2026年前三季度公司五大核心产品线收入均实现同比增长，其中5T磁共振收入+70%以上，光子计数CT及双宽体双源CT市场份额+10pct以上，PET/CT连续11年位居国内第一，放疗业务收入+107.92%。公司高端产品国际化持续取得突破，双宽体双源CT、PET/MR先后取得欧盟CE认证，5T磁共振在西班牙、土耳其、越南实现首台装机，在印度CT、MR市占率跃居前三。未来公司有望进一步推动高端旗舰产品由标杆装机向规模化推广转化，加快放疗、介入及超声业务海外商业化，实现全球多产品线协同与本地化运营，持续驱动业绩保持较快增长。
投资建议：联影医疗是国产医疗影像设备制造龙头，拥有丰富产品线和先进产品性能，高端化、全球化战略稳步推进，海外业务成长空间广阔，长期成长动力充足。结合公司前三季度经营情况及汇兑损益等因素影响，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至20.53/25.87/32.43亿元，同比增长9.81%、26.01%、25.37%，EPS分别为2.49/3.14/3.93元，当前股价对应2026-2028年PE46/37/29倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外拓展不及预期的风险、政策不确定性的风险、招投标订单节奏波动的风险。