迈瑞医疗2026年三季报点评：核心业务份额稳步提升，新兴业务快速成长

（以下内容从中国银河《迈瑞医疗2026年三季报点评：核心业务份额稳步提升，新兴业务快速成长》研报附件原文摘录）
迈瑞医疗(300760)
核心观点
事件：公司发布2026年三季度报告。2026年1-9月实现营业收入270.97亿元（+4.89%），归母净利润71.84亿元（-5.10%），扣非净利润72.57亿元（-2.75%），经营活动现金流82.97亿元（+14.08%）。2026Q3实现营业收入93.50亿元（+2.85%），归母净利润23.87亿元（-4.55%），扣非净利润24.73亿元（-1.62%），经营性现金流34.20亿元（+2.07%）。
国内业务环比改善，海外延续快速增长。公司2026Q3收入同比正增长、利润同比略降，主要受汇兑损失、原材料涨价以及国内价格下行压力等影响。分区域来看，1）国内业务：2026Q1-3实现收入127.33亿元（-1.28%），其中Q3收入环比Q2增长1.95%，IVD收入环比Q2+4%，微创介入Q3同比增速达27%；2）国际业务：2026Q1-3实现收入143.64亿元（+11.04%），以美元口径计算同比增长16.02%，国际收入占比提升至53%；其中国际体外诊断增长20%，国际免疫增长超30%，欧洲市场增长近20%，拉美增长近18%，亚太增长14%，印度、巴西同比增长超25%，墨西哥、土耳其增速超40%，在美国市场与头部IDN医联体签署监护仪五年供应协议、麻醉机三年独家供应协议及POC超声三年独家供应协议，三款产品年合计采购规模预计超5000万美金，美国增长有望进一步提速。
IVD市占率持续提升，新兴业务高速增长。分产线来看，①体外诊断：2026Q1-
3实现收入105.87亿元（+7.79%），占整体收入比重升至39%，其中国内IVD同比+2%（免疫+5%），化免凝市占率进一步提升。②新兴业务：2026Q1-3实现收入47.35亿元（+20.52%），占整体收入比重达17%，其中国内新兴业务占国内整体收入比重达23%，微创外科和微创介入收入增速均超20%，国内微创外科耗材收入同比翻倍增长，PFA脉冲消融累计完成手术超1万例。③生命信息与支持：2026Q1-3实现收入73.25亿元（-1.27%），国际收入占比提升至76%，瑞智联累计签单项目超1,050个，前三季度新增近200个。④医学影像：2026Q1-3实现收入43.00亿元（-6.18%），国际收入占比提升至68%，超高端系列超声前三季度实现收入超7亿元（+15%以上），公司超高端心脏应用超声即将上市，将补齐国产高端超声领域最后一块短板。
保持高研发投入，高比例分红回馈股东。2026年前三季度公司研发投入27.40亿元，占营业收入比重达10.11%。公司持续围绕临床实际痛点推进产品创新，2026Q3推出胰淀粉酶测定试剂盒等10项试剂产品及多种设备产品，并发布启元检验大模型报告审核智能体。此外，公司发布2026年第三次中期分红方案，每10股派发现金股利13元（含税）、合计15.75亿元，叠加前期两次中期分红，三次中期分红总计47.03亿元，占2026年前三季度归母净利润的比例达65.46%；自2018年A股上市以来累计分红总额约408.39亿元（含回购股份20亿元），充分体现公司良好的盈利能力和股东回报意识。
投资建议：迈瑞医疗是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业，高端化、多元化、全球化的发展战略有助于公司成长为全球医疗器械龙头，未来海外业务及新兴业务将成为公司增长的重要动力。考虑到行业外部政策及经营环境波动、汇率调整等因素影响，并结合公司前三季度经营情况，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至90.32/103.90/119.36亿元，同比+11.02%、+15.04%、+14.88%，EPS分别为7.45/8.57/9.85元，当前股价对应2026-2028年PE24/21/18倍，维持“推荐”评级。
风险提示：医疗设备招标节奏持续波动的风险、体外诊断试剂大幅降价的风险、国内需求复苏节奏不及预期的风险、核心产品放量不达预期的风险、国际化战略推进不及预期的风险、新兴业务发展不达预期的风险。