策略定期报告：AI资本开支的回报拷问

（以下内容从华福证券《策略定期报告：AI资本开支的回报拷问》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（10/26-10/30）市场震荡调整，全A收跌-5.85%。从指数情况看，中证红利领涨，创业板指、科创50跌幅居前。从风格情况看，金融地产领涨，科技领跌。本周31个申万一级行业涨少跌多，银行、石油石化、食品饮料领涨，计算机、电子、通信领跌。
市场观察：（1）市场估值：股债收益差上升至1.5%，介于+1标准差、+2标准差之间。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪上升，行业轮动强度下降。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在银行精选、航运精选、央企银行。（3）市场结构：市场量能环比上升，银行、交通运输、石油石化多头个股占比居前，美容护理、机械设备、有色金属内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升62.89亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升98.94万笔。杠杆资金净流出869.8亿元，主要流入行业为美容护理、石油石化、纺织服饰。ETF资金更多发挥了对冲资金流出的托底作用。主要指数ETF变动567.9亿份，其中A500、沪深300、科创板50更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均57.6亿份，同比下降9.6%，较上周上升60.1%。
行业热点：上海出台加快发展新一代智能制造行动方案，新一代世界模型Genie4发布。（1）上海出台加快发展新一代智能制造行动方案，加码智能制造。（2）新一代世界模型Genie4发布，实时生成更为逼真的虚拟环境。（3）10月195款游戏版号发布，腾讯、网易、游卡等新游在列。
行业配置：关注哑铃策略
在美债利率高位、AI信用风险担忧与回报拷问下可关注哑铃策略，配置资源红利防守的同时，配置绩优方向以分子端的确定性成长应对分母端的估值收缩。
风险提示
地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。