AI产业景气度追踪：AI板块整体走弱，产业链层级划分明晰

（以下内容从湘财证券《AI产业景气度追踪：AI板块整体走弱，产业链层级划分明晰》研报附件原文摘录）
核心要点：
全球AI资产走势分化
中证人工智能产业指数本周调整。据Wind数据，中证人工智能产业指数本周下跌11.6%，相对收益-8.7%（以沪深300为基准）。一方面，部分算力硬件公司三季报未能继续满足较高预期，市场开始重新评估相关公司的利润释放节奏；另一方面，光模块等前期热门方向机构持仓较为集中，业绩预期发生变化时，资金兑现和调仓容易放大股价波动。海外科技股走弱则有一定情绪催化作用。从AI相关Wind概念指数看，本周各细分指数普遍下跌，算力硬件方向回撤相对较大。
韩国KOSPI200信息科技指数反弹。据Wind数据，韩国KOSPI200信息科技指数上涨7.2%，韩国综合指数上涨3.3%。核心催化是SK海力士强劲的三季报及存储产业景气。SK海力士三季度营收及营业利润强劲，表明AI需求顺畅转化为存储厂商业绩，同时释放存储供应偏紧积极信号，进一步强化市场对盈利持续性的信心。
美股人工智能资产本周下跌。据Wind数据，纳斯达克CTA人工智能指数全周下跌2.7%，纳斯达克指数下跌2.0%。大型科技公司持续扩大AI投入后，自由现金流和融资压力逐渐显现，英特尔四季度指引偏弱又进一步打击市场情绪。
我们认为，下周A股AI或继续震荡：本周板块快速回调，各细分指数普遍下跌，市场情绪仍较低迷。短期跌幅较大后存在技术性修复可能，但国内三季报仍在消化，海外云厂商资本开支预期也趋于谨慎，板块趋势性修复仍需产业催化与盈利兑现配合。
AI产业景气度平稳
据OpenRouter平台数据，本周平台Token（词元）调用量预计为195万亿，较上周188万亿上升（3.7%），国产大模型在周度排名中占据前列席位。从年度维度看，2026年OpenRouter平台周度Token消耗量提升明显，国产大模型贡献了重要增量。
据Wind数据，全球半导体销售方面，2026年8月全球半导体销售额达1597亿美元，较7月的1479亿美元环比增长8%，环比增速有所回升。自2025年下半年起，受AI算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，2026年来趋于平稳，9月中旬后增速有所提升，本周上涨2.8%。NANDFlash涨价更为明显，2025年9月后，价格进入高速上升阶段，2026年5月开始增速有所下降，市场步入高价停滞期，主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD进口价格从2025年9月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026年9月小幅回落2.2%。NAND Flash成本占SSD物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。
算力需求的持续扩张直接拉动了光模块的需求，中国光模块出口金额与出口数量增长明显，2026年9月出口金额达10亿美元，环比增长16.3%，出口数量达473.5吨，环比增长2.1%。
AI产业动态
《人工智能产业链划分指引》发布，AI全产业链层级进一步明晰。中国人工智能产业发展联盟（AIIA）发布《人工智能产业链划分指引》，首次将人工智能产业链科学、系统地划分为能源、数据、算力、模型、应用五个层级。该指引有助于为产业政策制定、区域布局及资本投入提供参考，也反映AI产业向全链条协同发展。（北京青年报报道）
投资建议
投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司，把握行业逻辑从技术迭代转向商业变现的兑现窗口，关注AI智能体商业化领域；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向。
风险提示
AI资本开支可持续性不及预期的风险；模型提价后客户流失、付费转化不及预期的风险；美联储超预期紧缩风险；国内厂商间竞争加剧风险。