美国中期选举“靴子落地”更重要

（以下内容从中国银河《美国中期选举“靴子落地”更重要》研报附件原文摘录）
核心观点
本周主要事件：10月26日至10月30日当周，（1）地缘风险溢价仍处高位，关注中期选举后局势演绎。霍尔木兹海峡附近船舶遇袭事件持续，胡塞武装声称袭击沙特境内多处能源设施。卡塔尔等斡旋方继续推动美伊谈判，特朗普释放战事可能“很快结束”的信号，美国中选后军事冲突升级的可能性仍存。（2）美欧日三大央行10月均暂停加息，通胀约束下观察政策传导成为共同选择。美联储以10：2的投票结果维持利率在3.75%-4.00%，上调对经济增长的评价，认为此前加息开始显效，但通胀压力仍存，预计年内仍保留加息选择；欧洲央行维持存款便利利率在2.50%，能源价格上涨同时增加通胀上行与增长下行风险；日本央行维持利率在1.25%，基础通胀已基本达到2%目标，通胀风险偏向上行，货币政策正常化方向不变。整体来看，三大央行均保留进一步收紧空间。（3）美国三季度经济增长提速，9月PCE通胀回升。美国三季度实际GDP环比折年增长3.4%，较二季度提高1.2个百分点，好于市场预期；其中私人投资增长19.4%，对GDP增长贡献3.27个百分点，预计AI相关资本开支仍是重要支撑；居民消费增长3.8%，显示国内需求保持韧性。9月PCE同比上涨3.6%，核心PCE同比上涨3.1%，通胀黏性仍存；同期名义消费环比增长0.5%，名义可支配收入增长0.2%，个人储蓄率降至3.8%，居民购买力与消费持续性或面临一定的约束。
本周主要资产表现及下周关注重点：本周整体呈现美债收益率回落、美元小幅回升、权益市场涨跌互现、贵金属延续下跌及原油高位波动的特征。主要央行暂停加息、美国经济增长与通胀韧性并存，科技龙头财报则加剧市场对AI投资回报及融资可持续性的担忧，科技成长资产承压，美债市场继续受益避险需求提升。10年期美债利率下行6BP至4.94%，美元指数上涨0.21%，COMEX黄金下跌3.07%，ICE布油上涨1.52%。下周关注事件：（1）11月3日美国中期选举；（2）11月2日、4日美国财政部季度融资安排；（3）美国10月ISM制造业、服务业PMI，9月JOLTS职位空缺及10月非农就业数据；（4）欧元区10月HICP通胀初值、英国央行利率决议及日本央行经济展望报告。展望下周，美国中期选举、经济与就业数据将成为影响全球资产定价的核心变量，同时地缘局势与科技企业融资风险仍可能扰动市场情绪。美国中期选举若形成分裂政府，特朗普政府推动新增大规模减税、财政扩张及综合性产业立法的难度可能上升，但关税、出口管制等行政政策仍存在实施空间，需关注选举结果及政策预期变化。配置策略上，建议关注盈利和现金流稳健的优质权益资产、具备较好的票息收益和风险对冲价值的美债，以及受地缘及供应安全风险支撑的原油。权益方面，历史上美股在中期选举结束后短期内通常出现风险偏好的修复，但考虑到当前市场对AI企业信用风险的担忧，整体上仍建议优先关注优质企业。债券方面，中期选举若形成分裂政府有望边际利好美债，但同时还需观察季度财政融资压力及美国经济与就业数据。原油预计维持高位波动，中期选举后如果中东军事冲突升级，地缘风险溢价或将进一步推升油价；如果外交谈判取得实质性进展，油价可能面临扰动。
风险提示：地缘因素扰动风险；特朗普政策不确定性风险；海外连续加息预期风险；国内政策落地效果传导不及预期风险。