及时关注地方政府的显性债务付息压力

（以下内容从中国银河《及时关注地方政府的显性债务付息压力》研报附件原文摘录）
核心观点
2024年以来，以地方显性债务置换隐性债务为主要抓手的“一揽子化债”举措落地见效，隐性债务风险总体缓释。但与此同时，地方政府显性债务规模持续扩大，付息压力不断加大。本报告梳理了地方显性债务付息压力的总体情况及其对地方政府支出行为影响，有以下初步结论和启示：
一是地方债务付息压力持续攀升，部分地区利息负担率接近20%。2025年地方债务付息支出约1.5万亿元，利息负担率（利息/收入）为8.5%，2026年前8个月升至10.1%；部分省份已接近20%。
二是地方财政仍优先保障民生和科教投入。在刚性付息压力下，教育、科技、社保、卫生健康等重点领域支出增速仍明显高于整体水平。
三是建设性支出被优先压降，有可能引发地方投资走弱与债务承压的负向循环。分省看，利息负担率上升与基建投资增速回落显著负相关，地方财力收缩、建设投入减弱与经济增长承压或形成互相强化的关系。
为及时缓释地方政府债务付息压力，可考虑：强化中央对全国性、跨区域重大项目的资金支持和组织实施责任；厘清存量地方债务形成过程中的央地责任，研究通过国债置换等方式减轻地方付息负担；优化转移支付结构，提高一般性转移支付比重；可通过更大力度的降息，提振社会整体预期的同时也降低政府利息支付压力。