看好公司铁路装备收入长期稳健提升

（以下内容从国金证券《看好公司铁路装备收入长期稳健提升》研报附件原文摘录）
中国中车(601766)
2026年10月30日，公司发布2026年三季报，1-3Q26实现营业收入1946.85亿元，同比+5.88%；归母净利润103.14亿元，同比+3.51%；其中，26Q3单季度实现营业收入630.03亿元，同比-1.72%；归母净利润23.23亿元，同比-14.54%。
经营分析
营业收入保持提升，1-3Q26铁路装备收入同比+7.33%。根据公司公告，1-3Q26公司营业收入较上年同期增加5.88%，主要是铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务和新产业业务收入增加所致。铁路装备业务的收入比上年同期增加7.33%，主要是机车和货车收入增加所致。其中机车业务收入214.84亿元、客车业务收入86.04亿元、动车组业务收入470.05亿元、货车业务收入170.53亿元。铁路固定资产投资、铁路客运量持续增长，铁路装备新车需求持续提升。根据国家铁路局，今年以来，我国铁路建设优质高效推进，1至9月全国铁路完成固定资产投资6012亿元，同比增长1.3%；1至9月，全国铁路发送旅客37.06亿人次，同比增长4.8%。随着我国高铁营业里程的持续增长，铁路客运量稳步提升，铁路装备需求有望持续增长，2026年4月和8月两次发布时速350公里复兴号智能动车组采购项目招标公告，招标规模分别为70组和186组，合计256组。若26年底之前还有一轮招标，今年招标量有望保持增长，看好公司动车组新车收入长期提升。
铁路装备更新维保需求上行，看好公司维保收入持续提升。1）动车组：动车组运行480万公里或12年左右需要五级修，2011-2016年我国动车组保有量五年增长200%，对应23-28年五级修进入高峰期，看好公司动车组维保收入长期提升。2）机车：国家铁路局《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》提出到2027年底，重点区域老旧型铁路内燃机车全部退出铁路运输市场。在政策支持下，看好公司铁路装备维保更新业务收入持续提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司26-28年公司收入为2986/3312/3554亿元，归母净利润为141/152/165亿元，对应PE为13X/12X/11X，维持“买入”评级。
风险提示
铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险