2026年三季报点评：AI布占比高，周期优于行业

（以下内容从西南证券《2026年三季报点评：AI布占比高，周期优于行业》研报附件原文摘录）
国际复材(301526)
投资要点
事件：公司发布2026年三季度报告，2026年前三季度实现营业总收入79.95亿元，同比+24.66%，实现归母净利润12.86亿元，同比+371.19%；2026年单Q3实现营业总收入30.31亿元，同比+34.10%，实现归母净利润6.46亿元，同比+1452.60%，受益于电子布量价齐升，业绩高增显著。
AI电子布空间阔，需求与供给爆发。1）算力需求方面：华为所发布的《智能世界2035》报告中提到，受益于人工智能的高速发展，2035年相较2025年，全社会算力总量将增长10万倍、智能存储需求增长500倍。2）LDK产品需求方面：在AI服务器领域，LDK产品应用于高速计算模块、数据传输接口等关键部位，保障AI服务器的高效运行；在5G通信领域，LDK玻纤布可用于基站天线、高频高速电路板等核心部件，满足5G信号传输的低延迟、高可靠要求；LDK产品需求处于爆发期。3）高端布技术壁垒方面：超薄布、低介电及低膨胀等高端电子布在窑炉/坩埚、纱、织布等各环节均具较强技术壁垒，供给端释放难度大。4）产业周期方面：得益于需求端的高增和供给端的技术壁垒，高端电子布的产业周期与普通电子布相差较大，高端电子布的量价趋势确定性更高。
产品结构优化，规模效应显著。2026单Q3：1）受益于电子布量价齐升，公司毛利率同比增加17.68个百分点至35.90%。2）受益于规模效应，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.92、1.54、0.21个百分点；受汇兑影响，财务费用率同比增加0.54个百分点。3）综上影响，销售净利率同比增加19.11个百分点至21.73%，盈利能力提升显著。
LDK需求空间阔，持续创新保持优势。聚焦优势领域，强化高端产品，优化产品结构；技术积淀深厚，创新突破强化产品竞争力；产线升级实现提质增效，产能扩张贡献业绩弹性。1）产品布局方面，在超高模风电纱、低介电电子玻纤、新能源专用玻纤等细分领域巩固领先优势，低介电二代产品适配5G-A/6G、AI超算服务器性能要求，量价齐升趋势显著。2）技术创新引领方面，公司聚焦全球玻纤市场应用场景拓展，精准配置研发资源，推动高模、高强、低介电、低膨胀等产品落地；紧跟算力需求高增和高端电子产品应用需求，相继推出低介电电子布LDK一代、二代、低膨胀等高端特种布，研发布局Q布等下一代产品。3）产能提质和扩建方面，公司定向增发用于高性能基材高频高速电子纤维布项目、F07设备更新及技术改造项目、AI用超低介损电子级Q布中试技术开发项目，项目实施后，公司AI用电子布对公司业绩贡献将更加显著。
盈利预测与投资建议。预计2026-2028年EPS分别为0.49元、0.81元、0.82元，对应PE分别为41倍、25倍、25倍。公司产品结构优异，低膨胀、低介电电子布等相关产品竞争优势突出，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；市场开拓或不及预期风险。