陕西煤业2026年三季报报告点评：Q3煤炭售价大幅上涨，推动扣非利润高增长

（以下内容从中国银河《陕西煤业2026年三季报报告点评：Q3煤炭售价大幅上涨，推动扣非利润高增长》研报附件原文摘录）
陕西煤业(601225)
核心观点
事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营收1227.66亿元，同比增长3.97%，实现归母净利170.65亿元（扣非155.14亿元），同比增长34.23%（扣非同比增长34.98%）。26Q3单季度实现营收438.72亿元，同比增长9.40%，实现归母净利57.93亿元（扣非57.78亿元），同比增长14.15%（扣非同比增长35.29%）。
Q3盈利能力、现金流提升：第三季度公司毛利率、净利率分别为38.64%、22.17%，同比分别4.91pct、0.87pct；期间费用率4.54%，同比-0.12pct；ROE(加权)5.55%，同比0.02pct；经现净额203.86亿元，同比增长71.2%;第三季度末公司资产负债率41.38%，较年初下降0.46pct。
Q3产量稳健增长，售价大幅上涨：公司26年前三季度、第三季度煤炭产量分别为1.35亿吨、4431万吨，同比分别增长3.9%、3.1%；受益于年初以来动力煤市场煤价、长协煤价上涨，前三季度、第三季度煤炭销售均价分别为609元/吨、684元/吨，同比分别增长12.8%、27.8%；成本端，前三季度煤炭单吨成本为376元/吨，同比基本持平；售价回升叠加成本稳定，前三季度煤炭业务毛利415.95亿元，同比增长34.2%，煤炭业务毛利率38.29%，同比增加7.95pct。目前国内安监形势依然偏紧，需求端进入迎峰度冬补库阶段，预计动力煤价仍有上行空间，公司业绩仍有向上弹性。
投资建议：预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润235.89亿元、243.18亿元、249.71亿元，对应PE为9.8倍、9.5倍、9.3倍，维持推荐评级。
风险提示：煤价下降的风险；煤炭需求不及预期的风险；安全生产风险等。