成本汇率挤压盈利，零部件营收保增长

（以下内容从中国银河《成本汇率挤压盈利，零部件营收保增长》研报附件原文摘录）
莱克电气(603355)
核心观点
公司公告：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入70.7亿元，同比-3.3%；归母净利润3.2亿元，同比-47.9%；扣非归母净利润0.9亿元，同比-85.1%，源于H1处置子公司股权产生的非经常性损益。2026Q3，公司实现营业收入24.1亿元，同比-4.7%；归母净利润0.9亿元，同比-52.4%。
原材料涨价、汇率大幅波动导致公司利润承压：1）2026年前三季度，公司毛利率20.3%，同比-2.1pct，其中Q3同比-2.0pct，主要因原材料价格上涨。2）2026Q1~3，期间费用率17.8%，同比+5.0pct，其中Q3同比+1.8pct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4/-0.3/-0.3/+6.1pct，Q3分别同比-0.2/+0.2/-0.1/+1.9pct。报告期内，公司产生汇兑损失5.1亿元，而去年同期仅损失0.56亿元，致财务费用率大幅提升。3）2026年前三季度，扣非归母净利率1.2%，同比-6.7pct，其中Q3同比-3.2pct，受成本和汇兑的双重影响。
代工业务承压，自主品牌稳增：1）2026H1，公司清洁健康家电与园艺工具业务实现收入25.8亿元，同比-7.1%。2）ODM/OEM业务围绕头部客户与全球市场双线推进：一方面争取全球核心大客户的新增品类与新项目、保障既有订单交付；另一方面开拓海外新兴市场与优质新客户，对冲部分区域的需求疲软与价格竞争。2）自主品牌则聚焦莱克三合一洗地吸尘器、碧云泉净水机等优势品类，2026H1销售额同比小幅增长，其中碧云泉净水机销售额稳定增长，并完成海外市场初步布局，线下渠道新增“茶咖馆”36家、累计建成78家。
核心零部件业务多点突破：1）2026H1，公司电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品业务实现收入19.7亿元，同比+3.3%。2）2026年上半年，电机业务在工程机械与工业、E-bike、汽车等领域达成多项合作：汽车电机新获9个定点项目；物流搬运、高空作业平台等创新型电机方案于年中批量投产；首款伺服转向电机通过客户验证，首批量产产品于7月底交付装车；公司同时布局机器人关节模组、割草机器人、电动舷外机等赛道。3）汽车精密压铸零部件业务2026H1取得超30个定点新项目、订单总额近5亿元，其中帕捷泰国基地新增订单超1亿元。4）PCBA电控业务从单一电路板加工延伸至为核心头部客户提供整机组装并实现量产，变频器、人机面板、驱动转换器等中高端工业产品实现落地。
投资建议：我们下调盈利预测，预计公司2026~2028年营业收入分别为95.3/100.4/106.2亿元，分别同比-3.5%/+5.4%/+5.8%，归母净利润4.3/6.9/8.5亿元，分别同比-45.8%/+60.0%/+22.4%，EPS分别为0.76/1.21/1.48元每股，当前股价对应43.3/27.1/22.1x P/E，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料涨价的风险；汇率大幅波动的风险。