小高寨磷矿短停，26Q3业绩阶段性下滑

（以下内容从中国银河《小高寨磷矿短停，26Q3业绩阶段性下滑》研报附件原文摘录）
芭田股份(002170)
核心观点
事件：公司发布2026年三季度报告。报告期内公司实现营业总收入35.63亿元，同比下滑6.45%，实现归母净利润6.21亿元，同比下滑9.66%；实现扣非归母净利润5.94亿元，同比下滑12.96%。分季度来看，26Q3公司实现营业总收入9.23亿元，同比下滑27.06%、环比下滑29.66%；实现归母净利润0.17亿元，同比下滑92.47%、环比下滑94.73%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下滑88.36%、环比下滑91.06%。
小高寨磷矿阶段性停产，26Q3业绩短期承压。报告期内公司销售毛利率、销售净利率分别为33.46%、17.43%，同比分别下滑1.87、0.62个百分点。分季度来看，26Q3公司销售毛利率、销售净利率分别为16.10%、1.89%，同比分别下滑20.17、16.36个百分点，环比分别下滑24.76、23.24个百分点。26Q3公司业绩及盈利能力显著下滑，主要系小高寨磷矿因扩产至290万吨/年需要停产进行工程扩建及相关专家进行对扩建检查验收，以完成申办《安全生产许可证》，致26Q3公司磷矿收入及利润同比下滑。
磷矿石价格预期维持高位运行，公司业绩有望逐步修复。根据卓创资讯数据，截至2026年10月28日，国内主流市场30%磷矿石均价为985元/吨。中期来看，预计在需求端磷肥刚性支撑、新能源产业需求稳步释放；供给端安全环保及矿山开采监管政策趋严、新建磷矿项目建设及产能爬坡进度放缓、老旧中小矿山陆续退出等因素影响下，磷矿石价格有望维持高位运行。公司已于2026年8月31日获得由贵州省应急管理厅下发的小高寨磷矿开采规模为290万吨/年的《安全生产许可证》，全年可按290万吨/年组织磷矿生产。目前公司小高寨磷矿已恢复生产，在磷矿产能逐步释放、磷矿价格高位运行预期下，后续公司业绩及盈利能力有望随之修复。
投资建议：考虑到公司小高寨磷矿于26Q3阶段性停产，我们调整公司业绩预测，预计2026-2028年公司营业总收入分别为51.56、60.86、67.77亿元，同比分别增长1.97%、18.03%、11.36%；归母净利润分别为9.99、12.95、14.75亿元，同比分别变化9.61%、29.59%、13.94%；EPS分别为1.03、1.33、1.52元/股；PE分别为9.31、7.19、6.31倍。维持“推荐”评级。