3Q26业绩稳步释放，产品结构升级毛利修复

（以下内容从中国银河《3Q26业绩稳步释放，产品结构升级毛利修复》研报附件原文摘录）
全志科技(300458)
核心观点
公司公告：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收27.98亿元，同比+29.49%；归母净利润6.59亿元，同比+136.76%，前三季度综合毛利率43.20%，同比提升+10.35pct，业绩符合预期。
3Q26：营收利润稳健释放，产品结构升级带动毛利率持续修复。单看3Q26，实现营收9.09亿元，同比+10.42%；归母净利润1.69亿元，同比+44.12%；扣非归母净利润1.65亿元，同比+48.40%，单季毛利率43.25%，环比基本持平、同比显著抬升。单季盈利再创阶段新高。业绩增长主要驱动：1）AIoT、智慧视觉新品实现大规模量产，端侧SoC产品力持续提升，同时公司顺势传导上游存储、封装成本，产品均价上行；2）车载芯片持续获得车企定点，机器人主控芯片导入扫地、四足机器人等终端客户，高附加值业务收入占比持续提升；3）传统平板、机顶盒业务需求回暖，海内外渠道订单同步向好。
4Q26：消费旺季叠加端侧AI需求，新品逐步进入规模化验证阶段。展望4Q26，消费硬件传统旺季来临，AIoT、智能终端需求有望维持景气。端侧AI视觉芯片持续迭代，新一代高算力平台推进客户测试，有望逐步贡献增量。车载芯片已有定点项目推进批量交付，机器人主控芯片继续拓展头部终端客户。我们判断Q4重点关注车载芯片出货规模、高端AI芯片落地进度以及下游终端客户订单释放情况。
夯实端侧SoC基本盘，持续拓展下游领域。长期看，公司持续推进6nm、12nm先进工艺平台落地，持续加码AIoT、车载、工业、VR等高附加值赛道，逐步摆脱对平板单一大客户品类依赖，产品矩阵向高算力、高可靠方向升级。依托成熟的SoC软硬件方案能力，在边缘端轻量级AI场景具备差异化竞争力，随着下游AI硬件、车载智能化需求持续扩容，长期成长曲线有望逐步打开。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入41.21/55.03/70.15亿元，归母净利润9.60/13.91/18.52亿元，摊薄EPS分别为0.97/1.40/1.86元，对应PE为27.54/19.01/14.28倍。我们认为，公司深度受益端侧AI产业浪潮，车载、机器人业务打开第二成长曲线，产品结构持续优化带动毛利率显著上行，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。