营收企稳，利润率有待恢复

（以下内容从中国银河《营收企稳，利润率有待恢复》研报附件原文摘录）
新宝股份(002705)
核心观点
公司发布2026年三季度报告：2026年前三季度公司实现营业收入119.32亿元，同比-2.86%；归母净利润2.22亿元，同比-73.60%；扣非归母净利润1.93亿元，同比-76.26%；加权平均净资产收益率2.60%，同比-7.38pct。Q3单季实现营业收入45.12亿元，同比0.69%；归母净利润0.86亿元，同比-71.29%。原材料成本上涨、人民币升值、美国关税以及印尼工厂爬坡等综合因素影响，公司利润率处于偏低的区间。
公司收入端止跌回稳：Q3收入同比0.69%，较Q1的-10.35%、Q2的0.36%进一步修复，连续两个季度转正。分地区看，前三季度国外收入93.15亿元、同比-4.60%，国内收入26.17亿元、同比3.88%。2026Q3外销约36.92亿元，同比基本持平（-0.05%），降幅由从上半年的-7.37%显著收窄，是收入企稳的主要来源；单季度内销约8.20亿元，同比4.2%。9月中美关税豁免落地，厨小电关税压力减退，公司海外代工业务企稳。
成本与汇率因素挤压利润：1）前三季度综合毛利率16.57%，同比-4.76pct；归母净利率1.86%，同比-4.99pct。Q3单季毛利率15.73%、同比-4.30pct，环比Q2的15.94%仍小幅下行0.21pct，为近年单季低位。前三季度高关税环境下，公司海外代工业务让利竞争，叠加塑料等原材料价格上行，以及印尼东菱仍处在产能爬坡期，多因素导致毛利率承压。2）受人民币兑美元汇率波动的影响，公司2026年前三季度财务费用中的汇兑损失较上年同期增加约1.80亿元，导致前三季度财务费用率同比增加1.46pct，是期间费用率（同比1.53pct）上行的主要原因，进一步挤压利润。
投资建议：我们预计公司2026~2028年营业收入分别为159.5/165.1/172.4亿元，分别同比-1.5%/3.5%/4.4%，归母净利润3.9/7.5/9.4亿元，分别下调62%/35%/29%，EPS分别为0.48/0.93/1.16元每股，当前股价对应22.7/11.7/9.4xP/E，维持“推荐”评级。
风险提示：需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；美国关税的风险。