公司信息更新报告：Q3业绩表现稳健，夯实产业逻辑，估值性价比显著

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q3业绩表现稳健，夯实产业逻辑，估值性价比显著》研报附件原文摘录）
三美股份(603379)
Q3业绩韧性突出，静待需求回暖，维持“买入”评级
公司2026前三季度实现营收53.22亿元，同比+20.16%；实现归母净利润16.29亿元，同比+2.38%。Q3单季度实现营收19.08亿元，同比+19.15%，环比-5.34%；实现归母净利润5.59亿元，同比-6.34%，环比-1.06%。公司Q3经营情况整体较为稳定，韧性突出，但因需求疲弱、成本高企，销量和利润小幅下滑。前三季度增利因素主要为制冷剂价格同比上涨，减利因素包括：（1）子公司江苏三美税率由15%调整为25%增加税额，同时上半年一次性补税8,400余万；（2）新产能投产导致营业成本增加，截至三季度末公司固定资产较期初增加12.5亿；（3）R141b因已淘汰，产量下滑，毛利减少；（4）原材料硫酸等价格大幅上涨。以上减利因素叠加阶段性对利润有一定影响。虽制冷剂逻辑依然不变，但考虑到当前行业情况，我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润21.16、30.64、38.18
（前值23.88、32.32、39.83）亿元，EPS分别为3.47、5.02、6.25（前值3.91、5.29、6.53）元，当前股价对应PE为13.0、9.0、7.2倍。我们看好制冷剂景气趋势的延续，短期扰动不改长期趋势，静待需求回暖，维持“买入”评级。
制冷剂销量下滑、价格稳健，外贸边际改善，估值极具性价比
2026前三季度氟制冷剂销量9.08万吨，同比-4.8%；营收43.75亿元，同比+15.1%；不含税均价48,189元/吨，同比+21.0%。其中Q3单季氟制冷剂销量3.02万吨，同比-9.8%，环比-14.9%；营收14.87亿元，同比+7.6%，环比-13.5%；不含税均价49,271元/吨，同比+19.3%，环比+1.7%。据海关总署数据，7、8月制冷剂出口达年内冰点，9月开始显著改善，其中R32、R134a、R410a出口环比分别+70%、+23%、+26%，行情有所回暖。Q4传统外贸备货旺季或可进一步改善行业出货情况，业绩有望保持稳定。据Wind统计的PE-Band数据，以Wind一致预期的净利润（TTM）口径测算，公司当前PE水平约13.1x，达公司上市以来分位数0.5%，我们认为，行业和公司发展趋势并没有改变，当前的承压只是暂时，在业绩、估值双重压缩下，未来行情回暖或有较高弹性，当下亦有较强修复预期。
风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振。