汽车行业双周报：“金九”内需修复，Optimius量产推进符合预期

（以下内容从中国银河《汽车行业双周报：“金九”内需修复，Optimius量产推进符合预期》研报附件原文摘录）
核心观点
双周观点
9月车市受益于“金九”传统消费旺季，国内乘用车销量环比温和恢复，出口延续同比高增，新能源乘用车出口继续贡献核心增量，新能源出口渗透率突破60%。展望Q4，市场进入“银十”与年末消费旺季，国内销量环比有望继续修复，同比降幅有望缩窄，2025Q4燃油车销量基数较低，年内新能源渗透率有望在Q4再创新高，新能源出口退税政策调整带来一定的年末抢出口效应。
据中汽协数据，2026年9月我国汽车销量为295.6万辆，同比-8.4%，环比+9.0%，1-9月累计销量2327.1万辆，同比-4.5%。分车型来看，9月乘用车销量为258.8万辆，同比-9.5%，环比+8.6%，其中国内销量166.8万辆，同比-27.4%，环比+11.7%，受益于行业淡季后的“金九”消费旺季复苏回暖，国内市场销量环比温和修复，出口91.9万辆，同比+64.2%，环比+3.2%，延续同比高增；9月商用车销量为36.9万辆，同比+0.2%，环比+12.3%，销量环比大幅回升，同比转正，其中国内销量23.5万辆，同比-14.6%，环比+13.0%，出口13.3万辆，同比+44.3%，环比+11.1%，延续高景气，货车出口延续高增拉动商用车出口销量增长，9月货车出口同比+51.5%至11.8万辆，1-9月出口同比+42.4%至91.0万辆。新能源方面，9月新能源汽车销量为182.3万辆，渗透率为61.6%，其中国内新能源乘用车销量为114.2万辆，渗透率为68.5%，同比+12.0pct，环比+0.5pct，持续提升，国内新能源商用车销量为11.0万辆，渗透率为46.6%，同比+16.6pct，环比-2.7pct，新能源乘用车出口55.6万辆，渗透率为60.5%，同比+21.8pct，环比+2.7pct，贡献乘用车出口核心增量。
展望后市，国内市场方面，市场进入Q4“银十”与年末消费旺季，2025年Q4受以旧换新补贴额度不足影响，国内市场销量有所下滑，2026年Q4国内销量环比有望继续修复，同比降幅有望缩窄。据乘联会数据，10月1-18日，国内乘用车市场零售78.9万辆，同比-26%，较9月同期+2%，国内新能源乘用车市场零售52.0万辆，同比-13%，较9月同期-2%，渗透率达到65.9%，2025年Q4燃油车销量基数较低，新能源渗透率有望再创新高；出口方面，新能源出口高增有望持续贡献增长动能，据乘联会数据，10月1-18日，国内乘用车市场批发85.3万辆，同比-20%，较9月同期-3%，新能源批发65.5万辆，同比+5%，较9月同期+1%，新能源批发渗透率达到76.8%，出口退税政策调整带来一定的年末抢出口效应。
特斯拉Optimus已启动早期量产，GPT-6Astra在机器人控制上验证了通用大模型向物理世界迁移的潜力，物理AI正从概念走向落地。
GPT-6Astra已跨过“具身能力门槛”，其突破在于通用大模型首次能直接介入机器人动作生成与执行控制，不再局限于高层任务规划。物理AI产业主线正从“拼本体”转向“拼数据”，特斯拉Optimus已进入早期量产，瓶颈从“有没有大脑”下移到“数据与物理执行”。从投资映射看，数据采集设备、传感器、触觉/IMU/3D视觉、仿真平台、行业训练场与工业场景数据闭环公司有望受益。一方面，行业共识已转向高质量真机/人采数据缺口极大，通用具身模型需求为千万至十亿小时级、当前缺口>99%；另一方面，数据采集可在本体大规模商业化前先行落地，订单形态更早体现为Ego设备、数采手套、动捕、训练馆、数据平台、工业实训项目，商业兑现节奏领先于整机放量。
双周行情回顾
近两周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-3.23%、-7.66%、-4.91%。汽车板块的涨跌幅为-3.09%，涨跌幅位列ZX30个行业中第10位。分子板块来看，零部件、摩托车及其他、销售及服务、乘用车、商用车双周涨跌幅分别为-1.24%、-1.46%、-3.38%、-5.26%、-6.65%。
估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为23.26x/23.15x/21.81x/21.14x/13.88x。摩托车及其他、零部件、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为2.89x/2.37x/1.77x/1.33x/1.21x。
投资建议：推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、AIDC产业链、智能化产业链与人形机器人产业链。整车推荐比亚迪、吉利汽车，受益标的零跑汽车、蔚来-SW；AIDC产业链推荐潍柴动力，受益标的飞龙股份、中鼎股份，智能化推荐德赛西威、伯特利、科博达、千里科技、受益标的地平线机器人-W；人形机器人产业链推荐拓普集团、豪能股份，受益标的爱柯迪、均胜电子、安培龙、华依科技、速腾聚创、贝斯特、征和工业。
风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。