Q3业绩环比高增，AI驱动高容MLCC量价齐升

（以下内容从中国银河《Q3业绩环比高增，AI驱动高容MLCC量价齐升》研报附件原文摘录）
风华高科(000636)
事件：公司发布2026年三季度报告。
Q3业绩环比延续高增，主营产品量价齐升。2026前三季度，公司实现营收57.99亿元，同比41.15%，主要系主营产品市场需求持续增长，销量及单价同比上升；归母净利润6.42亿元（扣非6.36亿元），同比180.90%（扣非同比174.14%）。2026Q3单季度，公司实现营收22.99亿元，同比71.97%，环比15.81%；实现归母净利润3.51亿元，同比470.17%，环比74.22%；实现扣非净利润3.49亿元，同比464.27%，环比74.83%。
毛利率与净利率大幅改善，资产负债率有所上升。2026前三季度，公司毛利率和净利率分别为22.80%/11.11%，分别同比4.20pct/5.51pct。资产负债率为25.72%，同比1.61pct。期间费用率为9.61%，同比-1.32pct。经营性现金流净额为6.23亿元，同比140.71%。投资活动现金净流量为-7.14亿元，同比-149.61%，主要为办理定期存款及购买大额存单支付的现金同比增加所致。筹资活动现金流净额为-1.04亿元，同比46.74%，主要为取得借款同比增加以及股利分红支出同比减少所致。
AI算力等新兴需求驱动MLCC景气上行。报告期内，公司集中资源聚焦高端转型和新兴市场开拓，围绕AI算力、汽车电子、储能等高景气赛道，推进MLCC、电阻、电感产品向高容、高压、高可靠、高精度方向迭代升级，多款高端产品已经实现技术突破与量产落地。产能方面，在建工程较上年末下降57.96%，主要系投资项目采购的机器设备达到预定可使用状态转入固定资产，产能逐步释放；AI算力与汽车电子等新兴需求带来MLCC的产品结构升级和价格上涨，叠加前期产能投入释放，以及核心材料自研降本三者共振，共同推动盈利能力持续提升。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.06/13.34/16.97亿元，分别同比255.2%/32.5%/27.3%，对应P/E分别为61.7/46.56/36.58倍。2026年公司业绩预期高增长，主要系三季报业绩实现高增长，叠加MLCC行业高景气助增长。维持“推荐”评级。
风险提示：AI服务器需求不及预期的风险；行业产能扩张导致竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。