Q3业绩环比高增长，AI算力驱动业绩加速释放

（以下内容从中国银河《Q3业绩环比高增长，AI算力驱动业绩加速释放》研报附件原文摘录）
深南电路(002916)
事件：公司发布2026年第三季度报告。
AI算力基建投资及产品迭代升级带来机遇，Q3业绩环比较快增长。2026年前三季度，公司实现营收257.74亿元，同比53.84%，主要为业务订单增加影响；实现归母净利润41.29亿元，同比77.54%；实现扣非净利润40.98亿元，同比87.8%。2026Q3单季度，公司营收104.78亿元，同比66.29%，环比20.42%；实现归母净利润18.78亿元，同比94.42%，环比34.01%；实现扣非净利润18.58亿元，同比102.78%，环比33.73%。受益于AI算力基础设施投资、产品迭代升级带来的市场机遇，AI服务器、高速交换机、光模块、处理器及存储类封装基板市场需求持续增长，公司产能利用率高位运行，产品结构持续优化，广州生产基地产能稳步爬坡。
盈利能力持续提升，资产负债率上升。2026年前三季度，公司毛利率和净利率分别为32.58%/16.04%，分别同比4.38pct/2.14pct。资产负债率为56.91%，同比13.26pct。期间费用率为12.79%，同比-0.24pct。经营性现金流净额为19.59亿元，同比-15.36%。投资活动现金净流量为-76.13亿元，同比-225.04%，主要为新工厂投资建设影响。筹资活动现金流净额为58.00亿元，同比928.27%，主要为取得银行贷款增加及收到股票激励对象缴纳的认股款影响。
AI算力项目加速推进，订单增加与备料扩张反映需求景气。公司产能利用率高位运行，产品结构持续优化，叠加广州生产基地产能稳步爬坡，同时公司不断夯实工艺技术实力、持续提升运营效率。公司在建工程较上年末增长150.17%，主要为无锡、南通、广州地区新工厂建设影响；公司计划募投的无锡深南电路AI算力电子电路产品项目正在推进，定增申请已于2026年10月14日获深交所审核通过，为后续AI算力产能释放提供保障。公司围绕AI算力相关需求同步推进订单承接、原料备货和产能建设，有利支撑业绩增长。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润63.81/92.52/121.82亿元，分别同比94.8%/45%/31.7%，对应P/E分别为37.15/25.62/19.46倍。2026年公司业绩预期高增长，主要系三季报业绩实现高增长，叠加公司积极扩产布局AI PCB，行业高景气助增长。维持“推荐”评级。
风险提示：AI PCB下游需求不及预期的风险；行业产能扩张导致竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。