宏观周报（10月第3周）：AI融资担忧推升全球避险情绪

（以下内容从世纪证券《宏观周报（10月第3周）：AI融资担忧推升全球避险情绪》研报附件原文摘录）
核心观点：
1)权益：上周市场缩量下跌。①市场方面，上周海外市场大幅波动，AI融资担忧持续发酵避险情绪升温，中东地缘扰动推升滞胀担忧，权益市场受海外风偏回落传导整体下行，周五主力资金维稳止跌。②基本面方面，三季度GDP增长4.5%超市场预期，全年完成目标压力较小，基本面预期上修，顺周期逻辑强化，政策预期下修，但核心增量政策9月末已出台，整体影响有限。9月经济数据整体向好，出口高增与投资修复是核心驱动。固定投资环比为连续3月首次转正，主要是基建与制造业投资带动，地产投资与销售增速均降幅扩大，后续购房贴息政策的出台短期对后续地产数据预计边际有所改善，10月地方债务限额启动下达，PSL降息扩围，投资修复线索四季度具备延续性。消费受中秋国庆假期提前带动，剔除汽车社零同比回升较为显著。
2)固收：上周债市收益率短端下行长端调整。①当周催化方面，资金维持宽松态势，虽然MLF缩量续作但10月份“买断式回购+MLF”整体超额续作2000亿元，短端利率下行，但上周大类资本市场波动剧烈，权益市场下行，固收+赎回压力下，30年期流动性补充叠加止盈压力下利率有所上行。②后期来看，随着政府债发行高峰逐步过去，央行对资金面呵护程度可能边际改变，且经济基本面边际回升，存量政策落地逐步发挥作用，叠加债券年内收益较为丰厚，利率处在低位，兑现收益止盈需求较强，债市风险有所抬升。短期或仍在利多通道，可随利率下行缩短久期。
3)海外：上周美股下行、美债利率下行、美元指数下行、人民币升值、黄金下跌、油价上行。① AI融资担忧持续发酵，Meta支出承诺升至8250亿美元，但自由现金流转负加大融资担忧，英伟达指出营运资金不足，此前引发长期美债利率上行的AI融资竞争压力弱化，且增长担忧下，美联储加息预期回落，叠加科技股下跌，市场波动放大避险需求，美债利率明显下行，尽管中东地缘扰动推升油价，但美债开始定价滞胀担忧。黄金因油价滞胀压力、美债信用压力缓释、流动性需求而下行，但目前加息预期回落下，性价比相对凸显。
4)风险提示：海外地缘政治风险超预期、美联储加息路径超预期