AI产业景气度追踪：AI资产走势分化，应用端相对占优

（以下内容从湘财证券《AI产业景气度追踪：AI资产走势分化，应用端相对占优》研报附件原文摘录）
核心要点：
全球AI资产走势分化
中证人工智能产业指数本周反弹，跑赢沪深300。据Wind数据，中证人工智能产业指数本周上涨2.2%，相对收益3.7%（以沪深300为基准）。本周指数先升后降、周五反弹，相对收益转正，体现了前期快速调整后的修复需求，但波动仍较大，市场风险偏好修复尚不稳固。从AI相关Wind概念指数看，本周板块内部呈现明显的结构分化，并非全面走强，而是以应用端和终端载体为主的结构性修复。
韩国KOSPI200信息科技指数延续回调。据Wind数据，韩国综合指数周跌2.1%，韩国KOSPI200信息科技指数周跌2.6%。信息科技指数跑输大盘，海外科技板块表现仍偏弱。韩国科技指数对存储和半导体硬件的权重较高，对全球AI资本开支及硬件链估值变化更敏感。同时，前期累计涨幅较大，盈利兑现和仓位调整压力也更明显。
美股人工智能资产本周小幅回升。据Wind数据，纳斯达克CTA人工智能指数全周上涨0.3%，纳斯达克指数下跌0.7%。AI指数相对纳指取得超额收益，但周四明显回落，板块波动仍高。
我们认为，下周A股AI或继续震荡：本周板块有所反弹、相对收益改善，但周内波动仍大，显示资金分歧尚未明显收敛。海外AI资产表现分化，板块趋势性修复仍需产业催化与盈利兑现配合。
AI产业景气度平稳
据OpenRouter平台数据，本周平台Token（词元）调用量预计为189万亿，较上周164万亿上升（15.2%），国产大模型在周度排名中占据前列席位。从年度维度看，2026年OpenRouter平台周度Token消耗量提升明显，国产大模型贡献了重要增量。
据Wind数据，全球半导体销售方面，2026年8月全球半导体销售额达1597亿美元，较7月的1479亿美元环比增长8%，环比增速有所回升。自2025年下半年起，受AI算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，2026年来趋于平稳，9月中旬后增速有所提升，本周上涨3.6%。NANDFlash涨价更为明显，2025年9月后，价格进入高速上升阶段，截至2026年8月底，合约平均价较2025年9月底增长7.1倍。2026年8月增速有所下降，市场步入高价停滞期，主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD进口价格从2025年9月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026年9月小幅回落2.2%。NAND Flash成本占SSD物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。
算力需求的持续扩张直接拉动了光模块的需求，中国光模块出口金额与出口数量增长明显，2026年9月出口金额达10亿美元，环比增长16.3%，出口数量达473.5吨，环比增长2.1%。
AI产业动态
工信部披露智能算力规模，算力扩容仍在推进。10月20日，工信部表示，截至2026年9月底我国智能算力规模达2592EFLOPS（每秒进行百亿亿次浮点运算），同比增长146%，后续将加快算力设施扩容提质。（新华社报道）科大讯飞发布基于全国产算力训练的星火X2.6大模型，并公布端云一体协同架构。新模型通过端侧与云端分工兼顾数据安全和使用成本，国产大模型与国产算力的协同适配进一步深化。（央广网报道）
投资建议
投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司，把握行业逻辑从技术迭代转向商业变现的兑现窗口，关注AI智能体商业化领域；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向。
风险提示
AI资本开支可持续性不及预期的风险；模型提价后客户流失、付费转化不及预期的风险；美联储超预期紧缩风险；国内厂商间竞争加剧风险。