中药行业周报：顶层拓宽路径与底层夯实标准共促中药创新转化

（以下内容从湘财证券《中药行业周报：顶层拓宽路径与底层夯实标准共促中药创新转化》研报附件原文摘录）
核心要点：
市场表现：中药Ⅱ下跌1.11%，居医药二级子板块跌幅首位
根据wind数据，上周（2026.10.18-2026.10.24）医药生物报收7485.16点，上涨0.75%；中药Ⅱ报收5412.22点，下跌1.11%；化学制药报收10865.67点，上涨0.38%；生物制品报收5207.73点，下跌0.43%；医药商业报收4519.39点，下跌0.67%；医疗器械报收5687.68点，上涨3.9%；医疗服务报收7714.6点，上涨0.29%。医疗器械涨幅最大，主要由个股业绩超预期与产业数据回暖驱动；中药的下跌则与市场风格切换、资金流出及政策催化未即时定价有关。医药生物整体微涨但内部分化，反映资金在细分赛道间做结构性调仓。
从公司表现来看，根据wind数据，表现居前的公司有：达仁堂、恩威医药、昆药集团、以岭药业、太极集团；表现靠后的公司有：*ST香雪、中恒集团、汉森制药、精华制药、特一药业。
估值：上周中药板块PE（ttm）为23.27X；PB（lf）为1.92X
根据wind数据，上周中药板块PE为23.27X，环比下降0.27X，近一年PE最大值为29.25X，最小值为20.96X。PB为1.92X，环比下降0.02X，近一年PB最大值为2.47X，最小值为1.74X。PE处于2013年以来17.55%分位数，PB处于2013年以来3.19%分位数。
上游中药材：市场行情再度下跌，旺季特征暂未显现
根据wind数据，中药材周价格（2026.10.13-2026.10.19）总指数为222.27点，较前一周下跌0.2%，十二个中药材大类同比呈现“4涨5跌3持平”态势，植物叶类药材价格指数跌幅居于榜首。近期中药材市场行情再度下跌，大宗药材产新上量，市场供给充足，但市场成交量较小，大部分药材品类价格指数下跌，旺季特征目前并未显现。
中药创新研发加速向审评标准化与路径多元化演进
药监局座谈会定调“转化”与“天然药物”。10月23日国家药监局在京召开中药监管工作座谈会，听取院士、国医大师和资深专家意见建议。会议明确下一步方向：优化监管模式和评价方法、完善指导原则体系，推动名方验方、医疗机构中药制剂等向新药转化，拓宽天然药物研发路径。“拓宽天然药物研发路径”是此前官方座谈会表述中较少出现的增量提法，对中药创新药及天然药物研发企业的中长期审评预期构成边际利好。
88首方剂关键信息表公开征求意见。10月20日国家中医药局综合司、国家药监局综合司联合发布《古代经典名方关键信息表（“茵陈蒿汤”等88首方剂）（征求意见稿）》，反馈截止10月30日，涵盖汉族方剂59首及藏医药10首、蒙医药10首、维医药9首。关键信息考证是经典名方复方制剂简化注册审批的技术前提，直接关系到基准样品研究和制剂研发注册。这是经典名方目录发布后关键信息考证工作的又一次批量推进，对后续相关品种的研发申报节奏有实质性影响，但距品种获批上市仍有较长周期。
综合来看，政策信号的核心在于推动中药研发从“经验导向”向“审评标准化”与“路径多元化”演进。顶层监管层探索拓宽天然药物路径，与底层经典名方技术标准的加速补齐，本质上都是在疏通从“临床经验”到“新药创制”的转化堵点，降低中药创新的门槛与不确定性。对产业而言，中药新药的研发确定性正在逐步增强；映射到二级市场，虽然政策落地到品种上市、业绩兑现存在较长时间差，短期难以对冲资金面的博弈，但从中长线配置视角看，具备“经典名方储备+院内制剂转化潜力+循证体系完善”的中药企业，其研发管线的资产价值正迎来政策的持续加码，政策红利更多体现为中长期的估值重塑逻辑，建议可作为底仓逻辑进行跟踪。
投资建议
今年以来相继出台多个中药行业相关政策，我们认为政策仍然是影响2026年中药行业的核心因素。2026年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。我们维持行业“增持”评级。
政策层面，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。
院内中药市场的驱动预计主要来自两方面：一是基药红利，基药目录调整有望成为院内中药市场最大的催化剂。二是创新驱动，具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线。
院外市场有望迎来多重积极变化，药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC板块2025年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖。
建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线，在分化中寻找确定性α。重点推荐以岭药业、佐力药业，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷。
风险提示
（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）基药目录调整进度低于预期；
（3）上市公司在研产品进展低于市场预期；
（4）内需回暖速度及程度不及预期。