AI退潮拖累指数，港股转向防御逻辑？

（以下内容从中国银河《AI退潮拖累指数，港股转向防御逻辑？》研报附件原文摘录）
核心观点
港股行情表现：（1）本周（10月12日至10月16日），港股表现整体偏弱，处于全球权益市场的中下游水平。具体来看，恒生指数下跌0.1%，恒生科技指数下跌2.13%，恒生中国企业指数下跌0.24%，报8128.25点。（2）港股一级行业中，4个行业呈上涨态势。公用事业上涨0.79%，金融上涨0.59%，可选消费上涨0.43%，通讯服务上涨0.12%；信息技术下跌7.81%，工业下跌4.65%，医疗保健下跌4.23%，材料下跌4.10%。
港股流动性：（1）本周港交所日均成交额1892.77亿港元，环比增加477.08亿港元。本周日均沽空金额为255.21亿港元，环比增加42.39亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为13.50%，环比减少1.83个百分点。（2）本周南向资金累计净流出66.37亿港元，环比净流入额减少134.05亿港元。（3）截至10月14日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出1.82亿美元，全球被动型外资基金净流入4.71亿美元，分别较上周净流入额增加0.09亿美元、增加3.18亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年10月16日，恒生指数的PE、PB分别为10.7倍、1.13倍，分别处于2010年以来59%、41%的分位数水平。（2）截至2026年10月16日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行15BP至5.09%，港股恒生指数的风险溢价率为4.25%，为3年滚动均值-0.86倍标准差，处于2010年以来8%分位。
消息面：消息面上，首先，IDC及Omdia近期数据显示，2026年第三季度全球PC出货量同比下滑超20%，连续两个季度萎缩且跌幅扩大。其中，联想虽以1490万台的出货量维持全球第一，但同比下降22.6%。再次，10月16日，吉利控股集团宣布与谷歌达成全球战略合作。双方将在谷歌服务可覆盖的海外市场，为吉利控股旗下符合条件的品牌车型共建数字座舱生态。首款搭载相关服务的车型计划于2027年下半年推出。最后，10月16日，在2026阅文创作大会上，阅文集团发布了阅文首批AI精品动画项目，并将DramaBuddy漫剧助手升级为OPC一站式平台，为创作者提供从IP源头到AI制作、全网发行的完整链路。
投资策略上应把握三条主线：下周，在利率扰动与AI交易退潮的夹击下，核心原则是不空仓、不重仓单一方向，因为利率扰动与产业催化在下周同时存在，市场大概率延续结构性行情而非单边走势。建议关注：（1）低波红利。本周南向资金中断连续7周净流入、转为净卖出66.37亿港元，资金明显转向防御，10月15日内银股逆势创新高，黄金股同步走强，公用事业、电讯等高股息板块获避险资金买入。建议继续以银行、公用事业、电信、能源作为防御底仓。（2）创新药及CXO板块。（3）科技板块。科技主线是择机而非重仓，需等沽空情绪回落和南向回流信号。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；市场情绪不稳定风险；贸易摩擦加剧的风险。