2026年9月通胀数据解读：物价稳中有升

（以下内容从华福证券《2026年9月通胀数据解读：物价稳中有升》研报附件原文摘录）
投资要点：
CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.2%，涨幅回落0.2个百分点，延续温和回升态势。扣除食品和能源的核心CPI同比持平于1.0%。同比看，涨幅扩大主要受能源价格拉动，其中汽油价格同比上涨16.6%、涨幅扩大7.3个百分点；扣除能源的工业消费品同比上涨1.6%，黄金饰品上涨22.5%。环比看，国内汽油上涨4.9%，金饰由涨转降2.1%；前期天气扰动趋缓，鲜菜、猪肉、鸡蛋和鲜果涨幅在0.5%至2.3%之间，牛羊肉分别上涨3.1%和1.4%，食品项温和上涨0.4%；暑假结束带动机票、住宿等出行价格回落，服务价格环比由涨转降0.2%。此外，受成本走高影响，移动电话机、计算机、数据存储设备和平板电脑环比分别上涨3.7%、2.0%、1.7%和1.5%，同比分别上涨14.9%、21.8%、46.7%和23.6%，显示高技术硬件传导与底层内需具备稳健支撑。
PPI同比上涨5.0%，涨幅比上月扩大1.2个百分点；环比上涨1.2%，涨幅扩大0.8个百分点，价格上行动能在高位加速释放。从大类来看，外部输入性大宗上行与国内冬储补库需求共振，煤炭采选上涨35.3%、油气开采上涨24.5%、燃料加工上涨21.6%、化学原料制品上涨12.1%及有色采选和冶炼均上涨21.4%，能化与有色链条同比涨幅全面跃升，电气机械上涨6.2%，计算机电子设备上涨5.8%，涨势持续扩大；而酒饮料、电力热力、医药、非金属建材及汽车制造等5大行业降幅在2.0%至5.3%之间。工业大盘呈现上游资源与高技术制造强劲拉动、中下游传统消费品依然承压的结构特征。
PPI环比涨幅显著扩大主要由三重因素驱动：一是国际原油与有色金属价格上行带来输入性拉动，国内石油开采、精炼石油、有机化学原料及有色采选、冶炼价格环比分别上涨14.5%、7.4%、5.4%、1.6%和1.5%，贡献了过半的环比涨幅；二是部分能源和原材料供需改善推动价格明显上涨，冬季供暖备煤需求增加叠加主产矿区供应偏紧、国际煤价上涨预期，拉动煤炭采选与煤炭加工价格分别大涨9.5%和13.6%，同时建筑材料需求回升叠加原料成本上涨，推动非金属矿物制品在连降7个月后转涨0.3%、黑色金属冶炼上涨0.2%，部分建筑材料价格出现边际改善；三是人工智能与算电协同等领域加快发展带动相关需求增加，电气机械与计算机通信电子设备制造业价格均上涨0.4%，新动能技术溢价支撑持续释放。
风险提示
1）政策变动，本文对当前政策判断基于公开信息，无法预知未来或有政策；
2）经济恢复不及预期，本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知未来或有变动；
3）极端气候影响超预期，极端天气条件将对物价变化产生影响，未来是否出现极端天气当前无法预知。