盈利超预期与市场确认：业绩兑现后的机会

（以下内容从华福证券《盈利超预期与市场确认：业绩兑现后的机会》研报附件原文摘录）
投资要点：业绩兑现后的机会——盈利超预期与市场确认
“盈利超预期”与“市场确认”拆成两层。第一层使用SUE和SUR判断利润、收入是否偏离公司自身历史轨迹；第二层使用公告后首日涨跌幅和5日量比判断市场是否接受这份财报。SUE=(实际单季扣非净利润-基于季节锚与漂移项的预期值)÷过去8期同比增量标准差。SUR使用同一公式，仅将扣非归母净利润替换为营业总收入。
SUE与SUR年度平均RankIC整体保持正向，SUE更稳，SUE的长期稳定性优于SUR，均在多数年份保持正向。RankIC为每个报告期内因子值与收益的Spearman秩相关。首日价格与5日量能确认在多数年份保持较高RankIC，市场确认信号的优势来自跨期平均与多数报告期同向。
策略按可解释方式逐级增强：S1为SUE前20%，S2为SUR前20%，S3取两者交集，S4在SUE前20%基础上加入首日上涨，S5再加入5日量比大于1。超额收益随信号强度提升而递增，组合收益与胜率同步提升，S5表现最优且全期为正。从S1到S5，样本相对超额呈现阶梯式递增，S1为1.30pct，S5提升至4.42pct，超额改善显著。正向期数占比整体提升，S4、S5的稳定性更好。
在此基础上构建两条T+20增强规则：S6a剔除S5内20日涨幅最高20%的过热股票；S6b进一步选取“基本面价格缺口”位于S5前40%的股票。S6a、S6b第21至60日平均样本相对超额分别为1.40和2.03个百分点，均高于S5的1.04个百分点。
构建2026年中报股票池。383只S5股票进一步分为精选池154只、普通保留池152只和过热观察池77只。
风险提示：理论口径，非可实现收益、样本区间的结构性偏差、本报告为历史截面关联与事件窗口统计、地缘政治风险。