宏观周报（10月第1周）：假期海外总体平稳节后风偏有望反弹

（以下内容从世纪证券《宏观周报（10月第1周）：假期海外总体平稳节后风偏有望反弹》研报附件原文摘录）
核心观点：
1)权益：9.28-10.9市场缩量下跌。①市场方面，节前市场避险效应回调明显，不过长假期间，海外总体平稳，除了红海新摩擦以外，尾部风险未现，且9月非农低于预期加息预期回落，尽管整体宏观环境仍然偏逆风，海外财政负担、通胀和加息、地缘摩擦仍存，但节前下跌已经计价宏观环境风险，外围总体平稳下，内部也有基本面政策面偏有利因素支撑，短期具备反弹动能。②基本面方面，由秋季生产旺季、政策性金融工具落地等驱动，9月制造业、建筑业、服务业PMI均回升至景气区间。③政策方面，国常会后，一系列增量政策落地，财政方面地方债务结存限额支撑财政增量，购房贴息支持房地产二三四线刚性需求释放，PSL降息扩容支持六张网基建项目。中美会晤虽未有明显超预期利好，近期人民币升值问题也有地缘争议，但休战延期，地缘局势短期趋向稳定。
2)固收：9.28-10.9债市震荡走弱，收益率上行。①行情催化方面，长端利率出现阶段性回调，“930”地产贴息等政策出台，虽实质影响有限，但对节前宽信用情绪形成扰动，叠加前期利率下行过快，长假临近触发了机构资金止盈获利了结的诉求。②后期来看，由于9月政府债发行仍不及预期，10月仍处于“财政+货币”协同发力期，政府债加速发行伴随央行积极的流动性呵护，9月买断式回购及MLF净投放，资金面平稳偏松，利率仍有下行空间。策略上先攻后守，保持适度杠杆和久期，把握10月做多窗口，防范年末逆风扰动。
3)海外：9.28-10.9美股震荡、美债利率分化、美元指数上行、人民币升值、黄金下跌、油价上行。①9月非农弱于预期且前值明显下修、失业率上行、薪资增速延续放缓，且8月PCE通胀低于预期前值下修，10月加息概率回落至20%以下，2年期美债利率下行。但美伊谈判或延后至中期选举之后，胡塞武装袭击升级波及红海，布油延续上行，且节后9月CPI数据仍有风险，10年期美债利率高位震荡。②美元走势较强，一方面其利率处在高位，利差本身具备支撑性，且加息预期仍在，信用问题短期不占主导，另一方面，法国财政赤字与政治风险、德国选举后政策僵局等各方面因素导致欧元在加息后仍然明显贬值。
4)风险提示：海外地缘政治风险超预期、美联储加息路径超预期。