全球经济观察2026年第34期：美债认购倍数创2016年以来新高

（以下内容从华福证券《全球经济观察2026年第34期：美债认购倍数创2016年以来新高》研报附件原文摘录）
投资要点：
一、全球资产价格表现
外资大幅回流美国股债市场。股市方面，全球主要股市走势分化，美股三大指数中，标普500、道琼斯指数以及纳斯达克指数分别上涨1.2%、0.9%和0.6%。债市方面，全球主要经济体债市收益率普遍下行，美国2年期、10年期国债收益率本周分别回落3bp、4bp。商品方面，油价回升，WTI原油和布伦特原油价格分别上涨2.4%、8.4%，黄金价格上涨1.2%。汇率方面，美元指数继续走强，非美货币普遍贬值。外资流向方面，10月1日当周，A股市场外资净流出规模走阔，外资净流入美国股市、债市规模环比均大幅反弹。
二、主要央行货币政策
加息理由存在分歧，年内或再加一次。美联储9月议息会议纪要显示，全体官员一致同意加息25个基点，但加息逻辑存在内部分歧。多数委员将此次加息视作防通胀的风险管理操作；部分委员意在阻断能源价格传导；少数官员认为加息契合中性利率上行趋势。多数官员
倾向年底前至少再加息一次，政策将依经济数据动态调整。
通胀韧性驱动加息。欧央行9月会议纪要显示，管委会一致加息25bp。受中东地缘推高能源价格影响，欧元区通胀回落放缓，8月HICP反弹至3.3%，央行上调远期通胀与增长预期。欧央行转向数据驱动决策，利率可双向调整，暂未出现工资-物价螺旋。通胀上行、增长下行风险并存，后续重点关注能源、薪资与通胀预期。
三、美国经济动态
美债认购倍数创2016年以来新高。本周美国10年期国债拍卖得标利率达5.30%，创2000年11月以来新高，但较预发行利率低约1.88bp；本次拍卖认购倍数抬升至2.77倍，为2016年以来最高，反映美债收益率持续上行后，长线资金配置意愿有所回暖。
中长期通胀预期仍呈粘性。10月美国密歇根大学1年通胀预期初值为4.7%，低于预期4.8%，前值4.6%；5年期通胀预期升至3.5%，符合预期，前值3.4%。整体呈现短期通胀担忧边际缓和，但中长期通胀预期仍有上行压力，通胀粘性尚未完全消退、美伊外交窗口尚未关闭，也门战事急剧升级
四、其他地区经济动态
德国工业产出意外回升。8月德国工业产出环比增长2%，创2025年3月以来最大增幅，好于市场预期的0.5%，前值-1.1%。结构上看，产出增长主要由建筑业产出大幅上升推动，机械设备制造业产出也有所增加。
中欧贸易谈判达成重要共识。中欧贸易投资磋商机制第二次例会达成16项共识清单，双方重申在世贸组织规则框架下，妥善处理双方分歧，稳定双边经贸关系，并使其更加平衡，并加强沟通。
五、下周重点关注
14日中国进出口、CPI以及美国CPI数据；16日美国零售销售。
风险提示
美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，地缘冲突加剧。