09月中国PMI观察：经济继续恢复10月或临压力

（以下内容从银河期货《09月中国PMI观察：经济继续恢复10月或临压力》研报附件原文摘录）
2026年09月制造业PMI大部分分项上升，制造业PMI达到50.1，时隔2个月再度回到50荣枯线以上。其中主要原材料购进价格分项上涨4.2，达到60.8；出厂价格分项上涨3.6，达到54.0；生产分项上涨1.3，达到51.7，是本月制造业PMI上涨比较大的几个分项，其中主要原材料购进价格分项和出厂价格分项已是连续3个月大幅上涨。产成品库存分项下降0.8，达到47.6；在手订单分项下跌0.7，达到46.0；从业人员分项下降0.3，达到48.4，是本月制造业PMI下跌的主要分项。从各分项数据走势看，国内制造业PMI反弹的动力是价格分项的回升，但生产、订单等分项的季节性回升是结构上经济继续全面恢复的直接体现，尽管生产分项上行下，订单分项有所下滑，但产成品库存去化显示经济相对强弱处于正常状态。
季节性看，2026年9月制造业PMI各分项走势基本符合季节性恢复的特征。其中新出口订单分项、在手订单分项、进口分项、主要原材料购进价格分项处于历史同期次高；内需再度处于历史同期最低，但内外需分化情况并未扩大，9月保持尚可水平。
总结看，9月制造业PMI表现出宏观经济处于供需双扩张、去库存、预期回升的状态，这显示出经济克服7月不利因素后，8月和9月持续出现一定复苏动力，但按季节性走势，10月制造业PMI或面临一定的季节性压力。
各类企业和不同行业9月PMI分化。各类企业中，大型企业PMI持平，中型和小型企业PMI回升，但中型和小型企业处于50融枯线以下。各行业中，消费品行业和基础材料行业PMI回升；高技术制造业和装备制造业PMI从7月开始持续下降，基础原材料行业PMI仍为处于50之下。
美伊冲突仍是全球经济最大的不确定性，国内商品需求改善。中国制造业PMI及进口分项走势预示中国进出口增速有支撑；工业企业利润增速和PPI走势正经历拐点。内需低迷的情况下，国内经济走势将更多依赖政策支撑。预计大宗商品需求内外分化的格局未来将改变。